近期，以金銀為代表的貴金屬市場出現(xiàn)大幅波動(dòng)，從目前來看，市場關(guān)注的焦點(diǎn)主要集中在三個(gè)方面：一是美國經(jīng)濟(jì)形勢與走向；二是美國大選的結(jié)果；三是美國財(cái)政懸崖問題。我們認(rèn)為，這三大問題都對中期金銀走勢構(gòu)成利好。

首先，從美國經(jīng)濟(jì)形勢來看，盡管呈現(xiàn)出優(yōu)于全球發(fā)達(dá)國家的復(fù)蘇勢頭，但復(fù)蘇步履并不穩(wěn)健。不少看似強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)，都是建立在與上月極差數(shù)據(jù)對比基礎(chǔ)上的，即經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈現(xiàn)很大的不穩(wěn)定性。這種經(jīng)濟(jì)形勢依然為美國政府所憂慮，因其擔(dān)心一旦以歐洲為代表的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履受挫，美國必將受到拖累，當(dāng)前依然脆弱的復(fù)蘇步履必然受阻，故美國不敢也不能放松對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的刺激。此外，依然高企的失業(yè)率令美國政府備受壓力，同樣也需要通過推出刺激政策以改善就業(yè)形勢。

舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯本周一表示，美聯(lián)儲(chǔ)第三輪量化寬松政策（QE3）總額可能高達(dá)6000億美元，金額超過了第二輪量化寬松（QE2）投入的金額。而最關(guān)鍵的是，目前根本看不到美國QE3的退出時(shí)間表。我們認(rèn)為，6000億美元都應(yīng)該只是一個(gè)保守?cái)?shù)據(jù)。如果算上到期債權(quán)的再投入，總額應(yīng)遠(yuǎn)高于QE2的規(guī)模。

毫無疑問，在以美國為代表的全球新一輪寬松貨幣政策大背景下，貨幣貶值、通脹加劇將是可以預(yù)期的。但通脹可能呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化特征：一些生活必需品受影響較大，而對一些宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度影響較大的商品的利好程度則較為有限；對金銀等貴金屬而言，其特有的金融屬性決定了該類商品對貨幣寬松的反應(yīng)最為敏感。因此，我們看好金銀的中長期走勢。

其次，我們認(rèn)為，美國大選對金銀的影響相對次要，盡管市場認(rèn)為如果羅姆尼獲勝將利空金銀，奧巴馬獲勝將利好金銀。目前，奧巴馬已經(jīng)取得連任，毫無疑問將繼續(xù)秉持超寬松貨幣政策，這無疑對金銀市場構(gòu)成利好。

我們甚至認(rèn)為，即便羅姆尼當(dāng)選，其也不會(huì)從根本上改變貨幣寬松的主基調(diào)，否則難以引領(lǐng)美國經(jīng)濟(jì)走出泥潭。在本次競選中，羅姆尼在一些關(guān)鍵問題上存在“投機(jī)”的成分——其當(dāng)選前否定的政策，不代表當(dāng)選后還會(huì)繼續(xù)否定。至少在貨幣寬松的政策上是如此。因此，金銀延續(xù)牛市的根基不會(huì)動(dòng)搖。

最后，我們認(rèn)為，美國財(cái)政懸崖問題將是支持金銀新一輪牛市的最大題材，將比歐債危機(jī)的故事更加精彩。畢竟國際金價(jià)以美元為標(biāo)的，美元信用危機(jī)對金市的支撐，遠(yuǎn)比歐元危機(jī)對金市的支撐更強(qiáng)。當(dāng)然，美國財(cái)政懸崖并不能簡單地定義為一個(gè)金融市場的題材，其將對金融市場帶來實(shí)質(zhì)性影響。但是，如果對沖基金不將其進(jìn)行精彩的故事化渲染，就不能達(dá)到將“投機(jī)”發(fā)揮到極致的目的。故我們認(rèn)為，有朝一日美國財(cái)政懸崖題材必將被國際金融市場的投機(jī)主力充分利用，這將對金銀市場構(gòu)成極大的支撐。正是在美國財(cái)政懸崖這個(gè)看似即將明朗的題材支撐下，金銀市場即便出現(xiàn)調(diào)整，也不會(huì)向縱深延續(xù)，更不可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢的情況。