一個因成功進行海外收購曾被稱為“買來個石油帝國”的企業(yè)，卻因從事投機交易而造成 5.54億美元的巨額虧損而倒閉；一個被評為 2004年新加坡最具透明度的上市公司，其總裁卻被新加坡警方拘捕，接受管理部門的調查；中國苦心打造的海外石油旗艦遭遇重創(chuàng)，中國實施“走出去”戰(zhàn)略受到延誤……造成這一切美夢破滅的原因到底是什么？聯(lián)系第五部分提出的觀點，可以將此次事件歸結為以下三點。

1.管理層風險意識淡薄。企業(yè)沒有建立起防火墻機制，即在遇到巨大的金融投資風險時，沒有及時采取措施，進行對沖交易來規(guī)避風險，而是在石油價格居高不下的情況下采用挪盤的形式，繼續(xù)坐等購買人行使買權，使風險敞口無限量擴大直至被逼倉。正如前面所提到的，公司財務部在面臨這種風險威脅時應當發(fā)揮其作用，必需獲得獨立監(jiān)控金融業(yè)務部門資金出入和頭寸盈虧的權力，在虧損突破止損限額后直接向董事會報告，并停止為虧損頭寸追加保證金，在風險已經(jīng)顯露時及時筑起一道防火墻，規(guī)避市場風險。另外，事實上公司是建立起了由安永會計事務所設計的風控機制來預防流動、營運風險的，但因為總裁的獨斷專行使得當公司在市場上“血流不止”的時候，該機制完全沒有啟動，造成制定制度的人卻忘了制度對自己的約束的局面，那么就有必要加強對企業(yè)高層決策權的有效監(jiān)控，保障風控機制的有效實施。

2.企業(yè)內部治理結構存在不合理現(xiàn)象。此次慘痛損失“歸功”于一人，那就是中航油總裁，曾被《世界經(jīng)濟論壇》評選為“亞洲經(jīng)濟新領袖”的陳久霖，原因在于手中權力過大，繞過交易員私自操盤，發(fā)生損失也不向上級報告，長期投機違規(guī)操作釀成苦果。而在“一人集權”的表象下也同時反映了公司內部監(jiān)管存在重大缺陷。中航油新加坡公司有內部風險管理委員會，其風險控制的基本結構是：實施交易員-風險控制委員會-審計部-CEO-董事會，層層上報，交叉控制，每名交易員虧損20萬美元時，要向風險控制委員會匯報，虧損37.5萬美元時，要向CEO匯報，虧損達50萬美元時，必須平倉，抽身退出。從上述架構中可以看出，中航油(新加坡)的風險管理系統(tǒng)從表面上看確實非?？茖W，可事實并非如此，公司風險管理體系的虛設導致對陳久霖的權利缺乏有效的制約機制。

另外，在信息披露方面，中航油集團也沒有向投資者披露公司所面臨的真實的財務風險。這次實際操作中，損失直達5億多美元時，中航油(新加坡)才向集團報告，而批準中航油(新加坡)套期保值業(yè)務的集團，在事發(fā)后私下將15%股權折價配售給機構投資者，名義是購買新加坡石油公司的股權，事實上這筆1.08億美元的資金卻貸給了中航油(新加坡)用于補倉。令人驚訝的是，中航油(新加坡)在2004年11月公布的第三季度財務狀況中依然作出下列判斷：“公司確信2004年的盈利將超過2003年，達到歷史新高。”此行為不僅沒有“亡羊補牢”，反而用一個新錯誤去填補了一個舊錯誤。

3.外部監(jiān)管失效。至04年10月10號，中航油已經(jīng)紙包不住火，不得不向集團開口之前，它所從事的巨額賠本交易都從未公開向投資者披露過，上市公司的信息披露義務已然成為了可有可無的粉飾手段，使得外部監(jiān)管層面的風險控制體系也成為一種擺設。1998年國務院曾頒布《國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務管理辦法》，其中規(guī)定，相關企業(yè)不但需要申請?zhí)灼诒Ｖ档馁Y金額度以及頭寸，每月還必須向證監(jiān)會以及外管局詳細匯報期貨交易的頭寸、方向以及資金情況。顯然，中航油并沒有這樣做。中國證監(jiān)會作為金融期貨業(yè)的業(yè)務監(jiān)管部門對國企的境外期貨交易負有監(jiān)管責任，那么，在內控制度缺失的情況下，作為最后一道防線，外部監(jiān)管的重要性是不言而喻的，但中航油連續(xù)數(shù)月進行的投機業(yè)務竟然沒有任何監(jiān)管和警示，也暴露出當時國內金融衍生工具交易監(jiān)管的空白。此外，國際金融監(jiān)管加強合作也是一種趨勢，若此次事件中，中國和新加坡兩國監(jiān)管部門可以密切及時地合作，相信至少也能將損失控制在最低范圍內了。

從以上案例不難看出，金融衍生工具交易中形成的風險足以給一個龐大的機構造成致命的沖擊。中航油整起事件與他的內部控制制度不健全，高層管理者嚴重越權違規(guī)操作，公司內部監(jiān)管和審查機制都沒有發(fā)揮應有的作用不無關系。因此，結合案例我們可以發(fā)現(xiàn)，由于衍生工具本身的復雜和創(chuàng)新性使得任何單方面的風險控制措施都不能有效的降低交易風險，所以針對不同工具事先做好風險監(jiān)控、建立一個全面有效的內控機制、再加大加強政府外部監(jiān)督監(jiān)管措施，對于金融衍生交易市場能夠正常運作、防范個體風險影響整個市場是十分必要的。