9月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之后，雖然市場對此反應(yīng)不甚積極，但隨著投資者對國內(nèi)經(jīng)濟增速下滑速度減緩認可程度的加深，短期市場利空出盡后，行情修復(fù)性上漲的概率較大。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好宏觀面擔(dān)憂減輕。無論是稍早公布的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、固定資產(chǎn)投資等重磅經(jīng)濟數(shù)據(jù)還是剛剛出爐的10月份匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）初值均符合或超出市場預(yù)期。PMI分項指標(biāo)中新訂單指數(shù)預(yù)覽值為49.7，創(chuàng)6個月新高。原材料庫存指數(shù)更是出現(xiàn)明顯的反彈，結(jié)合近期鋼材、水泥等基礎(chǔ)原材料庫存量結(jié)束長期下滑趨勢，顯示出企業(yè)去庫存進展順利，生產(chǎn)積極性開始回升。

流動性緊張局面改善。一方面，9月份貨幣供應(yīng)量數(shù)據(jù)較上月大幅升高，尤其是M2的環(huán)比增速不僅創(chuàng)出年內(nèi)新高，同時也高于今年14%的預(yù)計增長目標(biāo)，M2與M1剪刀差也從高位回落。另一方面，9月份銀行間市場同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為2.93%，僅比上月高0.09個百分點，質(zhì)押式債券回購月加權(quán)平均利率比上月小幅上漲0.14個百分點，資金價格總體平穩(wěn)。銀行間同業(yè)拆借利率各期限資金價格總體運行平穩(wěn)顯示出目前市場資金面處于寬松狀態(tài)。

利空因素方面，首先，上市公司利潤仍處于下滑趨勢之中，企業(yè)基本面未現(xiàn)改善跡象。截至22日，共有438家公司公布了前三季業(yè)績。在有可對比數(shù)據(jù)的423家公司中，243家公司實現(xiàn)凈利同比增長，占比57.44%；180家出現(xiàn)下滑，占比42.56%。而根據(jù)提前公布的公司經(jīng)營狀況略好的歷史經(jīng)驗上看，料后期公布的整體數(shù)據(jù)將向下修正；其次，IPO審核重啟、下半年限售股解禁壓力激增，市場存量資金再度受到稀釋不利于市場重拾信心。據(jù)統(tǒng)計，按最新收盤價計算，剩余3月限售股解禁市值分別為1187億、1988億、2419億，分處于全年第四、第二、第一高水平，累計5594億的解禁市值高于三季度近57%。弱勢格局下限售股解禁潮的來臨加劇了市場供需失衡的狀態(tài)。

盤面上，前期活躍于市場的地?zé)?、食品安全等概念板塊熱度有所消退，而近期商品房成交量回暖、上市公司買地意愿增加、土地市場高溢價現(xiàn)象的出現(xiàn)均為地產(chǎn)板塊的活躍構(gòu)成支撐。銀行、地產(chǎn)類權(quán)重板塊托市有利于行情的進一步發(fā)展。現(xiàn)貨市場方面，雖然市場重心呈抬升趨勢，但伴隨著前期高點的臨近，指數(shù)頻繁報收長上影線的同時成交量也出現(xiàn)萎縮。期指上看，無論是近期期指較現(xiàn)貨升水幅度明顯收窄，還是期指持倉量大幅增加一度逼近歷史高點，空方壓力的增加給行情上漲制造壓力。

綜上所述，經(jīng)濟數(shù)據(jù)印證市場宏觀面改善預(yù)期，短周期內(nèi)市場受利空襲擾的概率降低。加之投資者對政策性紅利的釋放預(yù)期不斷增強，市場上漲動能仍舊存在。但三季報壓力仍需進一步消化，現(xiàn)貨市場成交量的萎縮也反映出市場觀望氣氛濃重。指數(shù)更多將以震蕩偏強的節(jié)奏上演復(fù)雜反彈。短期關(guān)注期指持倉量變化，如空頭壓力削減可參照買入。