劉寧

現(xiàn)任永安期貨程序化交易總部經(jīng)理，浙江大學(xué)金融研究院特聘研究員、浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融衍生品講師，曾任永安期貨研發(fā)中心首席策略師、中邦實(shí)業(yè)（永安子公司）基金經(jīng)理、神州數(shù)碼軟件公司項(xiàng)目經(jīng)理和資深程序員，國(guó)內(nèi)第一個(gè)銀行合作的期貨理財(cái)產(chǎn)品的投資負(fù)責(zé)人。

熟悉國(guó)內(nèi)外量化投資的運(yùn)行模式，了解各類量化投資的特征和優(yōu)勢(shì)，在量化投資的交易理念、實(shí)盤(pán)運(yùn)作、編程技術(shù)、軟件應(yīng)用等方面有著領(lǐng)先的水平，特別是在基本面對(duì)沖組合理念與程序化交易的有效結(jié)合有較深入的研究；

訪談精彩語(yǔ)錄：

（相對(duì)主觀交易）量化交易的防守能力更強(qiáng)。

主觀交易看對(duì)行情不一定能抓的住，甚至于看對(duì)做錯(cuò)，而量化交易一般在出現(xiàn)趨勢(shì)性行情時(shí)，相對(duì)來(lái)說(shuō)收益會(huì)更豐富。

無(wú)論是量化交易還是主觀交易，其實(shí)都是人的交易思想比拼，只是各自的實(shí)現(xiàn)方法不一樣。

量化交易能夠交易你的計(jì)劃，計(jì)劃你的交易，最大限度地屏蔽掉一些人為的失誤，特別是人性的一些弱點(diǎn)。

策略是人寫(xiě)的，程序化交易的本質(zhì)是人用程序化工具來(lái)實(shí)現(xiàn)交易而已。

在國(guó)內(nèi)甚至全球，程序化投資者的盈虧比遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于主觀交易投資者的盈虧比。

（程序化交易）最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)來(lái)自整體市場(chǎng)的波動(dòng)性，或者交易的品種的波動(dòng)性。

主觀交易創(chuàng)造財(cái)富神話的過(guò)程中一般都有幾次的爆倉(cāng)經(jīng)歷。

我覺(jué)得21世紀(jì)最大的發(fā)明就是復(fù)利，用復(fù)利積累財(cái)富，程序化交易肯定可以創(chuàng)造財(cái)富奇跡。

只要你能接受的風(fēng)險(xiǎn)足夠大并且市場(chǎng)波動(dòng)性大，其實(shí)程序化交易也是可以做到短期暴利的。

如果日內(nèi)的策略我做到了盈虧比和隔夜的或者中長(zhǎng)線模型差不多，那我更愿意選擇日內(nèi)，因?yàn)槿諆?nèi)不會(huì)隔夜風(fēng)險(xiǎn)以及節(jié)省資金成本。

程序化交易的核心要點(diǎn)是什么，就是做大概率事件及預(yù)期收益為正的一件事。

當(dāng)你運(yùn)用更多的不同類型的策略，組合起來(lái)你的資金曲線的平滑度會(huì)更好，其實(shí)也是提高了你的收益。

目前從效果和準(zhǔn)確性來(lái)看，（圖形識(shí)別）還沒(méi)做到非常理想的狀態(tài)。

要實(shí)現(xiàn)自適應(yīng)性，是一個(gè)非常復(fù)雜的問(wèn)題。

自適應(yīng)將是量化投資領(lǐng)域里一個(gè)很重要的突破，我個(gè)人建議建立一個(gè)量化交易的“宏觀”分析表。

我們估計(jì)目前程序化交易量占到整個(gè)股指交易量的20%以上，未來(lái)三年內(nèi)很可能達(dá)到50%以上。

基本面研究對(duì)程序化交易有很大的幫助。

在國(guó)際上，量化投資占到CTA業(yè)務(wù)70%以上。

量化模式在私募和CTA、專戶的應(yīng)用會(huì)更多一些。

目前國(guó)內(nèi)的期貨公司開(kāi)展CTA業(yè)務(wù)，我相信更多的公司會(huì)以量化產(chǎn)品作為主打產(chǎn)品。

 

期貨中國(guó)1、劉寧先生您好，感謝您在百忙之中接受期貨中國(guó)網(wǎng)的專訪。我們經(jīng)常會(huì)聽(tīng)到“量化投資”、“程序化交易”、“算法交易”、“客觀交易”等相關(guān)或雷同的說(shuō)法，請(qǐng)您簡(jiǎn)單解釋一下他們的概念和不同點(diǎn)？

劉寧：肯定都是有差別的，簡(jiǎn)單地說(shuō)，這4個(gè)詞都是講的同一大類主題，但是從不同的角度去看的。量化投資是從方法論的角度來(lái)看，它的投資方法主要是量化，非主觀性的，程序化交易只是把量化的方法用各種軟件、或者自編軟件通過(guò)計(jì)算機(jī)來(lái)實(shí)現(xiàn)成交，算法交易是量化投資里面的一個(gè)分支，在國(guó)外的應(yīng)用比較多，客觀交易主要指的是量化交易的范疇，它是相對(duì)于主觀交易的一個(gè)說(shuō)法。

期貨中國(guó)2、您覺(jué)得量化交易和主觀交易的核心差別在哪里？量化交易和主觀交易相比最大的優(yōu)勢(shì)是什么？最大的劣勢(shì)又是什么？

劉寧：總體來(lái)講差別具體體現(xiàn)在：第一，量化交易的防守能力更強(qiáng)，你用量化的方法即使判斷錯(cuò)誤了，它一般有明確的止損方法，不會(huì)產(chǎn)生某一筆或者幾筆的大幅虧損；而主觀交易有可能因?yàn)槿诵缘脑虍a(chǎn)生大幅度的回撤。第二，主觀交易看對(duì)行情不一定能抓的住，甚至看對(duì)做錯(cuò)，而量化交易一般在出現(xiàn)趨勢(shì)性行情時(shí)，相對(duì)來(lái)說(shuō)收益會(huì)更豐富。無(wú)論是量化交易還是主觀交易，核心還是人的交易思想比拼，只是各自的實(shí)現(xiàn)方法不一樣，當(dāng)然高頻交易還要加上軟硬件的比拼。

量化交易和主觀交易相比最大的優(yōu)勢(shì)是：量化交易能夠交易你的計(jì)劃，計(jì)劃你的交易，最大限度地屏蔽掉一些人為的失誤，特別是人性的一些弱點(diǎn)。最大的劣勢(shì)主要體現(xiàn)在：現(xiàn)在很多程序化交易者，寫(xiě)的程序相對(duì)來(lái)說(shuō)有一定的局限性，或者說(shuō)比較呆板，沒(méi)有主觀交易靈活，可能在一些特定的市場(chǎng)情況下會(huì)有不同的結(jié)果，比如在總體市場(chǎng)波動(dòng)率下降的情況下，程序化交易的回報(bào)率就會(huì)相對(duì)比較差。

期貨中國(guó)3、要做好量化交易，最重要的是思想層面、策略層面，還是軟件層面、硬件層面，或是執(zhí)行層面、心態(tài)層面？

劉寧：這要分普通投資者和專業(yè)投資者。從普通投資者來(lái)講，大多數(shù)都是中低頻的策略，中低頻的策略主要還是你用了什么樣的盈利模式，以及在執(zhí)行過(guò)程中能不能堅(jiān)持下去，或者說(shuō)你是否有自己的一套方法來(lái)調(diào)整策略。而在另一方面，某些用高頻的機(jī)構(gòu)投資者，可能更關(guān)注通信、硬件方面的關(guān)鍵要素。軟件層面方面，一些腳本語(yǔ)言的程序化開(kāi)發(fā)軟件，會(huì)限制你的交易邏輯實(shí)現(xiàn)，長(zhǎng)期下去，也會(huì)局限你的思維。

期貨中國(guó)4、您認(rèn)為“程序化交易只是一種工具，關(guān)鍵是怎么運(yùn)用”，請(qǐng)您詮釋一下這句話。

劉寧：策略是人寫(xiě)的，程序化交易的本質(zhì)是人用程序化工具來(lái)實(shí)現(xiàn)交易而已，一個(gè)工具用得好壞更多在于使用它的人，這個(gè)是一層含義；第二層含義，如何在特定的階段選擇合適品種，以及你編寫(xiě)的策略應(yīng)該在什么樣的階段使用，即交易資金的權(quán)重配比。

期貨中國(guó)5、做主觀投資，有人成功，有人失?。蛔隽炕顿Y，也有人成功，有人失敗。據(jù)您所知，做量化交易的投資者盈虧比例大約是幾比幾？您覺(jué)得成功的量化交易者一般有哪些特征？

劉寧：具體的數(shù)據(jù)沒(méi)有準(zhǔn)確的官方統(tǒng)計(jì)，但從我們接觸下來(lái)的一些投資者來(lái)看，總體來(lái)講程序化投資者的盈虧比遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于主觀交易投資者的盈虧比。

從目前來(lái)看，成功的量化交易者交易一般這些特征，第一，一般都有一定的期貨市場(chǎng)的交易經(jīng)歷，也就是說(shuō)他有自己的盈利模式；第二，一般有一定的數(shù)理和計(jì)算機(jī)功底；第三，這一類投資者一般都有很好的交流的圈子；最后一點(diǎn)，也是非常重要的一點(diǎn)，他們必須是一個(gè)量化投資或程序化交易的愛(ài)好者，為此愿意付出。

期貨中國(guó)6、在金融投機(jī)市場(chǎng)，任何一項(xiàng)投資行為都是有風(fēng)險(xiǎn)的，您覺(jué)得量化交易的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源主要有哪些方面？

劉寧：最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)來(lái)自整體市場(chǎng)的波動(dòng)性，或者交易的品種的波動(dòng)性，這個(gè)是最大的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源點(diǎn)。為什么你的策略一段時(shí)間盈利一段時(shí)間虧損，主要是由于波動(dòng)性發(fā)生了變化。比如說(shuō)近期的整體市場(chǎng)的波動(dòng)性在下降，這就是為什么今年能盈利的程序化交易者變少。第二，分策略來(lái)說(shuō)，比如隔夜的趨勢(shì)策略，隔夜趨勢(shì)也是和市場(chǎng)有關(guān)，如果市場(chǎng)趨勢(shì)的連貫性越好，策略盈利就會(huì)更大。第三，比如高頻交易，它主要的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源點(diǎn)是軟硬件的通訊和運(yùn)作能否正常工作。

期貨中國(guó)7、近幾年來(lái)，在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)創(chuàng)造財(cái)富神話的更多的是主觀交易者而不是量化交易者，您覺(jué)得量化交易能否創(chuàng)造財(cái)富奇跡？量化交易有沒(méi)有可能實(shí)現(xiàn)短期暴利？

劉寧：我覺(jué)得這個(gè)問(wèn)題回到了一個(gè)投資者經(jīng)常討論的老話題，就是風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系。為什么說(shuō)創(chuàng)造神話的大都是主觀交易者？其實(shí)你去仔細(xì)想想，會(huì)發(fā)現(xiàn)主觀交易承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于量化交易，因?yàn)橐话懔炕幕爻罚?0%算是非常高了，而主觀交易創(chuàng)造財(cái)富神話的過(guò)程中一般都有幾次的爆倉(cāng)經(jīng)歷。你問(wèn)量化交易能否創(chuàng)造財(cái)富奇跡，其實(shí)我覺(jué)得21世紀(jì)最大的發(fā)明就是復(fù)利，用復(fù)利積累財(cái)富，程序化交易肯定可以創(chuàng)造財(cái)富奇跡。至于量化交易能不能實(shí)現(xiàn)短期暴利，只要你能接受的風(fēng)險(xiǎn)足夠大，并且市場(chǎng)配合，其實(shí)程序化交易也是可以做到短期暴利的，我身邊就有程序化短期暴利的朋友。