三季度宏觀數(shù)據(jù)即將公布，股指昨日延續(xù)節(jié)前的強勢再度大幅反彈。不過，滬市交易額不足700億元，反彈底氣明顯不足。我們認為，短期內(nèi)股指反彈或?qū)⒀永m(xù)，但高度有限。

從統(tǒng)計資料分析，自1991年至2011年的21年間，上證指數(shù)在10月上漲的次數(shù)為8次，上漲的概率為38%。從最近5年的數(shù)據(jù)分析，上證綜指上漲的概率高達80%，僅在2008年10月下跌。從2000年到2011年，上證綜指在10月開盤第一周上漲的概率為66.7%，第二周上漲的概率是41.7%。最近5年，10月第一周上漲的概率為80%，第二周上漲的概率為40%。因此，我們認為今年10月上證綜指上漲的概率較大，尤其是10月第一周K線收陽的概率較高。

基本面方面，無論是匯金公司的增持，還是國家基礎(chǔ)建設(shè)的繼續(xù)投入，對股市的影響都無法和經(jīng)濟增長相提并論。這是因為經(jīng)濟增長才是股市上漲的最大動因。匯金公司的增持，是對未來股市的看好，不能說是對未來中國經(jīng)濟增長有信心。繼續(xù)加大基建的投入，目的是促進經(jīng)濟更好的發(fā)展，但并不一定將帶回經(jīng)濟快速增長的軌道。盡管經(jīng)濟數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)、上市公司三季度的季報不斷公布、黨的“十八大”召開前的維穩(wěn)政策等都是股市反彈的理由，但這些因素也面臨著較多不確定性。第一，資金面壓制股市反彈高度。節(jié)前，央行天量逆回購，導(dǎo)致本月逆回購到期量高達6500億元。如果央行沒有相應(yīng)的措施，那么市場流動性將明顯趨緊，部分暫存股市的資金也將被抽回，股市上漲的動力將被削弱。第二，限售股不斷解禁將進一步稀釋股市資金密度，打壓股市上漲的底氣。第三，世行下調(diào)本年度中國經(jīng)濟增速也將打壓市場看多熱情。此外，地緣政治問題尚未解決，將加大未來全球經(jīng)濟增長的不確定性。

對于中國經(jīng)濟增長來說，必須要經(jīng)歷經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的“陣痛”。經(jīng)過幾十年的高速發(fā)展，經(jīng)濟增長帶來的好處掩蓋了經(jīng)濟增長中出現(xiàn)的種種問題，如企業(yè)創(chuàng)業(yè)能力不足、部分企業(yè)機制僵化、技術(shù)設(shè)施落后、內(nèi)需不足等。如果各種問題不能得到妥善解決，那么經(jīng)濟增長遇到的難題就會更多且更復(fù)雜，解決起來將更加困難?？傊覈?jīng)濟轉(zhuǎn)型期間，股市很難走出像樣的牛市。就目前形勢分析，雖然股市還有一定的下跌的空間，但也不可能深跌，未來更可能走出“以時間換空間”的格局。

綜合分析，10月第一周股市上漲的可能性較大，但對上漲高度不宜期望過高。對于投資者來說，不要過分追漲，盡量進行靈活的短線交易。