本輪上證指數(shù)在創(chuàng)下2100.25低點(diǎn)后，已經(jīng)有6個(gè)交易日重心上移，至今反彈超過(guò)60個(gè)點(diǎn)。在低于預(yù)期的新增貸款數(shù)據(jù)公布后，期指受挫小幅回調(diào)，但我們認(rèn)為利多信號(hào)在不斷出現(xiàn)，反彈高度值得期待。

首先是財(cái)政政策方面，日前召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定將“營(yíng)改增”試點(diǎn)擴(kuò)大至北京、深圳等10省市，這是結(jié)構(gòu)性減稅的重要內(nèi)容之一，也是通過(guò)財(cái)政政策穩(wěn)增長(zhǎng)的重要舉措。國(guó)務(wù)院8月3日出臺(tái)的《關(guān)于深化流通體制改革加快流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)》，其中就有完善財(cái)政金融支持政策、減輕流通產(chǎn)業(yè)稅收負(fù)擔(dān)、降低流通環(huán)節(jié)費(fèi)用等意見(jiàn)。這些財(cái)政政策和措施或?qū)㈦S著時(shí)間的推移產(chǎn)生積極的累積效應(yīng)。

其次，從外圍市場(chǎng)看，代表商品貨幣的澳元已經(jīng)持續(xù)反彈超過(guò)兩個(gè)月，近日澳元對(duì)美元更是創(chuàng)出自3月中下旬以來(lái)的新高。從歷史規(guī)律來(lái)看，商品貨幣走勢(shì)總是伴隨經(jīng)濟(jì)周期而動(dòng)：當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期下行時(shí)，商品貨幣快速下跌；當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期上行時(shí)，商品貨幣總是強(qiáng)于大市。歐債危機(jī)持續(xù)利空之際，商品貨幣的走強(qiáng)是值得我們關(guān)注的一個(gè)信號(hào)。

無(wú)獨(dú)有偶的是，國(guó)內(nèi)的債券市場(chǎng)在最近的兩個(gè)月間也發(fā)生了一些變化，一年期國(guó)債收益率在6月8日創(chuàng)下2.16%的低點(diǎn)之后改變了下行趨勢(shì)，開(kāi)始了兩個(gè)月的振蕩反彈。債券市場(chǎng)自去年9月至今年6月已經(jīng)歷了9個(gè)月的牛市，吸引了部分資金的關(guān)注。根據(jù)我們對(duì)于債券證券的聯(lián)動(dòng)研究，債券牛市的末端很有可能是證券牛市的起點(diǎn)，因此債市的變化也值得投資者關(guān)注。

另外，資金市場(chǎng)也較為配合。上周二、周四央行以利率招標(biāo)方式兩次開(kāi)展500億元7天期逆回購(gòu)操作，本周公開(kāi)市場(chǎng)將回籠資金560億元，兩次逆回購(gòu)后實(shí)現(xiàn)凈投放460億元。目前Shibor利率也維持在中性區(qū)間，一周利率維持在3.2%左右，銀行間流動(dòng)性還算充裕。

總體來(lái)看，隨著外圍市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)轉(zhuǎn)變的跡象，資金很可能流入風(fēng)險(xiǎn)較高的新興市場(chǎng)。如果這種趨勢(shì)持續(xù)下去，在流動(dòng)性的推動(dòng)下，這次A股反彈的時(shí)間可能較長(zhǎng)，上行概率加大。因此，短期不建議布局空單。