本周前四個(gè)交易日，滬深300指數(shù)探底回升，盤中最低跌至2373點(diǎn)，創(chuàng)5月調(diào)整以來新低；但隨后引發(fā)超跌反彈迅速回升至2400點(diǎn)上方，截至周四收盤，報(bào)收2424.32點(diǎn)。

以中興通訊、蘇寧電器為代表的大面積個(gè)股中報(bào)業(yè)績(jī)地雷，是本周前期股指再創(chuàng)調(diào)整新低的主要刺激因素。截至2012年7月17日，滬深兩市共有2431家公司發(fā)布中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，其中620家公司中報(bào)預(yù)減，預(yù)減比例為25.09%，遠(yuǎn)遜去年同期，制造業(yè)、信息技術(shù)和房地產(chǎn)三大板塊中報(bào)預(yù)減公司數(shù)量最多。預(yù)計(jì)在8月底中報(bào)披露前，業(yè)績(jī)遠(yuǎn)遜預(yù)期的個(gè)股殺跌風(fēng)險(xiǎn)將難以消除。而在三大中報(bào)預(yù)減板塊中，內(nèi)部分化顯著的房地產(chǎn)板塊尤其值得注意，雖然招保萬金中報(bào)預(yù)喜，但至今，其較去年年底反彈幅度均超過30%，基本反映了近期地產(chǎn)回暖的現(xiàn)實(shí)，短期內(nèi)繼續(xù)擴(kuò)大反彈空間動(dòng)能有限，調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)則相應(yīng)加大，而本周三房地產(chǎn)股集體大幅殺跌或已開啟調(diào)整序幕，預(yù)計(jì)強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌或是后期拖累市場(chǎng)下行的主要風(fēng)險(xiǎn)因素。

除中報(bào)業(yè)績(jī)因素外，宏觀數(shù)據(jù)的多空交織也將制約市場(chǎng)的超跌反彈力度。6月新增信貸的略優(yōu)預(yù)期和我國二季度GDP增速的大幅回落，令多數(shù)投資者認(rèn)為，當(dāng)GDP增速已接近政策年度7.5%的計(jì)劃目標(biāo)之際，政府或?qū)⒗^續(xù)加大穩(wěn)增長力度，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的“軟著陸”。不過，根據(jù)上半年信貸整體數(shù)據(jù)及央行季度投放規(guī)律估算，央行全年新增信貸約在8—8.5萬億，仍符合政府年內(nèi)計(jì)劃目標(biāo)，政策微調(diào)基調(diào)仍未改變，因此市場(chǎng)對(duì)政策加大調(diào)整力度的利好預(yù)期能否兌現(xiàn)有待觀察。

政策預(yù)期方面，在短期內(nèi)連續(xù)降息后，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向近期再度降準(zhǔn)的可能性，自去年11月至今，央行共進(jìn)行了3次降準(zhǔn)操作，時(shí)間間隔在12周左右；加上目前新增外匯占款月均凈流入額繼續(xù)低位運(yùn)行和近4000億的逆回購資金到期，預(yù)計(jì)7月底或8月初為央行再度降準(zhǔn)敏感時(shí)點(diǎn)。不過，我國降準(zhǔn)目前仍主要是對(duì)外匯占款趨勢(shì)性減少的對(duì)沖性操作，對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)影響偏中性，期待不宜過高。

總體上，7月以來，國內(nèi)滬深300指數(shù)以2400—2500區(qū)間振蕩為主，雖振蕩中樞小幅下移但仍未充分反映經(jīng)濟(jì)增速大幅下滑的事實(shí)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)短線超跌反彈空間仍然有限；而當(dāng)市場(chǎng)對(duì)政策的期待減弱和個(gè)股中報(bào)業(yè)績(jī)遠(yuǎn)遜預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)兌現(xiàn)時(shí)，市場(chǎng)仍存再度殺跌動(dòng)能。