經(jīng)過兩周左右的整理，6月1日菜油跳空高開，報出開門紅，目前雖然持倉配合還不是太理想，但筆者認為后市仍然可以看多。

　　菜籽含油率低于去年

　　2008年中國大豆價格大幅下挫，雖然政府按照3700元/噸的價格收購，但是由于質(zhì)量和其他方面的原因，農(nóng)戶并沒有明顯從中受益，實際出售價格一般在3300—3400元/噸，部分地區(qū)甚至跌至3100元/噸。而根據(jù)最為樂觀的官方數(shù)據(jù)，2008年中國大豆平均種植成本為3200—3300元/噸，農(nóng)戶種植收益相當微薄。受此影響，2009年農(nóng)戶種植大豆的積極性明顯受到壓抑，據(jù)國家糧油信息中心5月8日的預估，2009年中國大豆播種面積為920萬公頃，減少3.7%；大豆產(chǎn)量1500萬噸，減少3.23%，暗示大豆單產(chǎn)將高于2008年。

　　另外，據(jù)國家糧油信息中心預測，2009年菜籽產(chǎn)量為1300萬噸，較去年增加90萬噸，不過從實地調(diào)查的結(jié)果來看，2009年菜籽含油率明顯低于去年，湖北地區(qū)含油率僅僅達到34%—35%，因此，實際的產(chǎn)油量增幅將會低于預期。

　　東北干旱火上澆油

　　今年4月份以來，我國內(nèi)蒙古東北部、黑龍江省大部持續(xù)少雨，降水量普遍不足50毫米，與常年同期相比普遍偏少50%—80%，區(qū)域平均降水量為1951年以來歷史同期最小值；與此同時，內(nèi)蒙古大部、黑龍江省氣溫普遍偏高2—4℃，區(qū)域平均氣溫為1951年以來歷史同期最高值。降水持續(xù)偏少、氣溫偏高，導致內(nèi)蒙古東部和黑龍江省大部土壤失墑加劇，發(fā)生嚴重氣象干旱，且氣象干旱呈現(xiàn)發(fā)展快、范圍大、程度重三大特點。

　　預計6月份，黑龍江大部降水量將比常年同期偏少10%—20%，內(nèi)蒙古東部和黑龍江西北部偏少20%—50%；內(nèi)蒙古東部和黑龍江西北部平均氣溫將比常年同期偏高1—3℃。未來高溫少雨的天氣將導致內(nèi)蒙古東部和黑龍江西部氣象干旱持續(xù)發(fā)展，干旱范圍有可能進一步擴大，抗旱形勢不容樂觀。

　　結(jié)合以上分析可以看出，受天氣干旱影響，國家糧油信息中心5月8日報告中隱含的單產(chǎn)提高的判斷顯然值得商榷，預計6月出臺的報告將會下調(diào)產(chǎn)量預估。

　　農(nóng)業(yè)政策仍是重要支撐

　　目前國家已經(jīng)通過收儲政策吸收了約850萬噸的油籽，調(diào)控能力得到了很大的保障，尤其是在全球油籽舊作緊張的情況下，國家已經(jīng)處于主動地位。5月31日，發(fā)改委稱，計劃自農(nóng)戶手中以3700元/噸的價格收購油菜籽，冬油菜區(qū)收購期限為6月1日至9月底，春油菜區(qū)收購期限為9月1日至12月底。如果按照菜籽12%水分，38%含油率來測算，菜油成本將會達到7850元/噸，這將對期貨價格形成有力支撐。而且，今年收購時間較往年明顯提前，顯示了國家對價格調(diào)控的重視。

　　當然，中國凍結(jié)的庫存釋放預期會對市場造成一定壓力，從現(xiàn)在的國內(nèi)外價差結(jié)構(gòu)來看，這種時機有望走向成熟，但是目前還不成熟。截止到6月1日，美國7、8月大豆到港理論成本已經(jīng)達到4100元/噸以上；加拿大油菜籽7月到港理論成本達為4212元/噸。而國內(nèi)主流收購價為3700元/噸，因此目前國庫拋出的時機正還不成熟，需要市場進一步的上揚才能形成。

　　市場潛在流動性寬裕

　　隨著經(jīng)濟恢復預期加強，原油走勢相當強勁，近月合約已經(jīng)飆升至67美元，市場預期油脂的工業(yè)用量可能再度調(diào)高。與此同時，美元貶值加速，由于避險功能日益減弱，且迫于美國內(nèi)部經(jīng)濟壓力，美元5月貶值速度驚人，達到6.48%，大宗商品的支撐線更加牢固。另外，受益于全球各國央行的寬松貨幣政策，下半年貨幣流動性非常寬裕，目前僅僅美聯(lián)儲就凍結(jié)了8000多億美元的超額儲備金，一旦市場回暖，資金將會加速流入資本、大宗商品市場，而且問題的關(guān)鍵在于，各國央行在經(jīng)濟尚未確認恢復的情況下很難去大幅收縮銀根。

　　綜合以上分析，筆者認為受制于舊作庫存緊張，國家對油脂的調(diào)控能力將會增強，原油、美元以及股市所營造的良好氛圍仍然有助于油脂上行，東北持續(xù)干旱的天氣有望增大漲幅，菜油整體看多的思路仍然未變。