銅：

　　?精煉銅產(chǎn)量穩(wěn)定，進(jìn)口持續(xù)。銅精礦進(jìn)口量增大，廢銅供應(yīng)缺口縮窄，則國(guó)內(nèi)電解銅供應(yīng)量將繼續(xù)攀升。

　　?消費(fèi)旺季市場(chǎng)表現(xiàn)一般。雖是去年年底以來(lái)的復(fù)蘇，但幅度有限。電線電纜消費(fèi)表現(xiàn)尚可，但“家電下鄉(xiāng)”低于預(yù)期。

　　? LME庫(kù)存持續(xù)減少，取消倉(cāng)單占庫(kù)存比例下降，亞洲庫(kù)存至歷史地位。庫(kù)存下降速度將減緩，甚至轉(zhuǎn)向增加。

　　鋅：

　　?精鋅進(jìn)口量減少，鋅精礦進(jìn)口增加。國(guó)內(nèi)冶煉廠復(fù)產(chǎn)，消費(fèi)轉(zhuǎn)為淡季，市場(chǎng)壓力較大。

　　? LME庫(kù)存連續(xù)減少，亞洲取消倉(cāng)單比重較大。兩市比價(jià)回落。

　　總結(jié)

　　5月份，精煉銅產(chǎn)量保持穩(wěn)定，各大冶煉廠商產(chǎn)量同比增加。雖然大冶有色設(shè)備檢修，但對(duì)整個(gè)市場(chǎng)影響力度有限。同時(shí)，精煉銅繼續(xù)大量進(jìn)口。由于銅價(jià)攀升，且國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨緊張，銅精礦產(chǎn)量穩(wěn)步增加，其進(jìn)口量也在持續(xù)增加。廢銅進(jìn)口缺口已逐步彌合。綜合而言，大量進(jìn)口的精煉銅已填補(bǔ)廢銅供應(yīng)缺口。且隨著銅精礦進(jìn)口的增加，冶煉企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量將保持高位，則現(xiàn)貨供應(yīng)量大幅增加。相應(yīng)的，如果精煉銅仍持續(xù)進(jìn)口，加之國(guó)內(nèi)產(chǎn)量提升，恐后市供大于求，市場(chǎng)壓力較大。

　　國(guó)內(nèi)消費(fèi)方面，消費(fèi)旺季表現(xiàn)一般，雖是去年年底以來(lái)的復(fù)蘇，但幅度有限。電線電纜消費(fèi)量尚可，開(kāi)工率較高?！凹译娤锣l(xiāng)”影響程度有限，低于預(yù)期。銅材、汽車(chē)產(chǎn)量穩(wěn)步增加。數(shù)據(jù)來(lái)看，4月消費(fèi)水平與3月基本持平，消費(fèi)程度并未進(jìn)一步增加。5月處于消費(fèi)旺季的尾聲，消費(fèi)量已有所減少。預(yù)計(jì)6月后消費(fèi)轉(zhuǎn)為淡季，市場(chǎng)壓力增大。

　　全球角度來(lái)看，LME庫(kù)存持續(xù)減少，亞洲倉(cāng)庫(kù)剩余量屬歷史地位，歐洲取消倉(cāng)單與庫(kù)存同步大幅減少，雖然美洲取消倉(cāng)單增加，但是從市場(chǎng)狀況來(lái)看，三大洲庫(kù)存減少空間均有限。雖然庫(kù)存月內(nèi)仍在大幅減少，但其對(duì)LME現(xiàn)貨影響程度較低。LME現(xiàn)貨月內(nèi)維持貼水10美元的水平。LME持倉(cāng)及CFTC總持倉(cāng)均保持穩(wěn)定，多空雙方持倉(cāng)量變動(dòng)較小。在銅價(jià)震蕩期間，雙方分歧加大。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨高升水回落，致使兩市比價(jià)減少，現(xiàn)貨進(jìn)口非盈利。隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的增加，市場(chǎng)供應(yīng)充裕，消費(fèi)旺季的過(guò)去，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水恐將轉(zhuǎn)為貼水。與此同時(shí)，LME庫(kù)存減少速度將繼續(xù)放緩，并轉(zhuǎn)向。

　　預(yù)測(cè)后市，隨著消費(fèi)進(jìn)入淡季，國(guó)內(nèi)供應(yīng)量增加，銅價(jià)利空因素增加。銅價(jià)在6月中將結(jié)束振蕩行情，轉(zhuǎn)為下跌，LME將逼近4000美元。前期重要支撐價(jià)位將逐一受到考驗(yàn)。

　　鋅的基本面仍舊疲軟，大量進(jìn)口的到岸以及國(guó)內(nèi)冶煉廠的復(fù)產(chǎn)，均讓我們對(duì)于鋅的未來(lái)保持偏空觀點(diǎn)。近期來(lái)看，中國(guó)進(jìn)口促使LME庫(kù)存連續(xù)減少，支撐了價(jià)格。而銅在近期維持相對(duì)高位，則其將拉動(dòng)鋅價(jià)上漲。預(yù)計(jì)6月中LME3月鋅將振蕩下行，隨著銅消費(fèi)進(jìn)入淡季，帶動(dòng)鋅上漲的動(dòng)力減弱，鋅自身基本面仍然疲軟，LME庫(kù)存恐將轉(zhuǎn)向增加，現(xiàn)貨進(jìn)口非盈利。則期鋅恐將下挫，前期支撐關(guān)口將逐一受到考驗(yàn)。