國內(nèi)證券市場只有20年的歷史，相比歐美以及亞太其他發(fā)達地區(qū)市場成熟度還有很大差距，不僅如此，國內(nèi)市場的一些特性也使程序化交易在國內(nèi)發(fā)展受到限制。

首先，國內(nèi)的交易場所比較單一，股票只在交易所進行交易。而國外的情況則是大量的流動性存在于交易所以外，比如大大小小的暗池、ECN等。即使同一只股票也會在多個交易所交易，目前NYSE股票只有25%左右的交易量是通過NYSE執(zhí)行的。國外很多執(zhí)行算法就是為這種條件量身定做的，比如各種智能路由算法，而在國內(nèi)這些算法都沒了用武之地。

其次，國內(nèi)市場的T+1交割制度使得大量日內(nèi)交易策略不能得以實施，高頻交易策略更是無從談起。除此以外，股票市場不允許賣空、缺乏做市商制度、可供交易的產(chǎn)品簡單、交易指令不夠完善等，都不利于程序化交易策略的開展。

盡管如此，我們還是看好程序化交易在國內(nèi)的發(fā)展前景。自今年4月滬深300股指期貨被正式推出以來，大量的程序化套利策略紛紛出爐并創(chuàng)造出驚人的交易量。圖14是滬深300股指期貨月交易額和標普指數(shù)期貨(包括普通合約和迷你合約)的月交易額對比。從圖中可以看出如果將兩種貨幣的匯率折算進去，基本上國內(nèi)的股指期貨交易額已經(jīng)和標普指數(shù)在同一水平。標普指數(shù)期貨是面向整個市場的，而股指期貨國內(nèi)目前并沒有對機構(gòu)投資者開放，可以想象未來市場全面開放后國內(nèi)的市場潛力有多大。結(jié)合目前國內(nèi)的情況，我們認為程序化交易有望得到大力發(fā)展的幾個原因：

1.股指期貨和ETF的套利交易需要更多的算法支持，因為類似的交易策略都涉及到一籃子股票的交易執(zhí)行，有效的算法可以很大程度上降低執(zhí)行風險。

2.國內(nèi)券商對執(zhí)行算法的服務很少。目前國內(nèi)的股票市場，機構(gòu)投資者都是通過券商提供的市場直連通道(Direct Market Access)直接下單交易，而券商并沒有提供規(guī)?；乃惴ǜ郊臃?，未來還有廣闊的發(fā)展空間。

3.其他潛在市場。其他市場比如商品期貨、權(quán)證等同樣實行 T+0交割制度，也是程序化交易的潛在市場。事實上，目前已經(jīng)有不少從事短線交易(趨勢跟蹤、反轉(zhuǎn))的投資者開發(fā)出各種程序化交易平臺和策略，只是專業(yè)化和規(guī)?；写岣摺?/div>