期貨中國20、大陸的程序化交易和臺灣相比是否有些差距？您覺得大陸的程序化交易的發(fā)展空間還有多大？

 

言程序：我們從2003年就開始接觸程序化交易，那時剛好是臺灣程序化交易的起飛期，程序化交易在臺灣有十幾年的歷史了，以年資來看的確比大陸久一些。但是大陸程序化交易現(xiàn)在進步非常神速，因為它接受的訊息很多，而且它理論研究方面很扎實。我覺得大陸可能會慢慢往高頻交易去做。大陸和臺灣雙方其實都有進步的空間。

 

 

期貨中國21、您的團隊定位為“臺灣最強的程序化交易團隊”，請問這是您的目標，還是已經(jīng)實現(xiàn)的成績？您有沒有想過做到“亞洲最強的程序化交易團隊”或是“全球最強的程序化交易團隊”？

 

言程序：其實那個是外界給的定位，當然我們需要不斷的進步，增加自己的實力。我們當然希望能夠朝向亞洲甚至是全球發(fā)展，市場給我們這些訊息我們就要不斷

努力，去增進我們自己的交易，或者是增進我們的投資組合。頭銜我們并不那么在意，重要的是我們?yōu)橥顿Y人回報多少。

 

 

期貨中國22、您的團隊目前總共有多少人？各自是怎么分工的？

 

言程序：其實我們團隊人數(shù)不算多，因為我們走的是精英模式，像是高盛那樣，目前團隊成員大概20來位，人員陸續(xù)在增加中。我們分工分得很細，比如有策略研發(fā)者、策略撰寫者、計算機工程人員、統(tǒng)計人員、風控人員等等，最重要的是這些人才能夠做一個整合，因為我們面臨的是全球量化投資。這些人員要做一個很好的搭配，才能把整個資金運作起來，才會更順暢，程序化交易就是要讓資金穩(wěn)定向上。

 

 

期貨中國23、相對其他期貨交易團隊而言，您覺得您的團隊最大的優(yōu)勢是什么？

 

言程序：我們的團隊擁有各式各樣各領(lǐng)域的人才，結(jié)合彼此的優(yōu)勢，在市場中去實踐、獲利。我們的目標就是像索羅斯這樣，去做一些真正大型的操作，當然我們跟索羅斯比起來還有很大的差距，但我們會持續(xù)學(xué)習(xí)、不斷進步。

 

 

期貨中國24、您的合伙人賈乞敗曾寫過一篇文章“林書豪連勝對交易員的啟示”（在《期貨日報》發(fā)表），里面提到了在一個領(lǐng)域獲得成功需要“一萬小時的努力”。請問，您覺得做期貨交易要獲得成功是否也需要“一萬小時的努力”？為什么？

 

言程序：一萬小時的努力是做個類比，事實上我們研究的時間早就超過了這一個數(shù)字，重點是要將這“一萬的小時”轉(zhuǎn)換成可用的經(jīng)驗，這就是成為林書豪或成為言程序交易團隊的價值所在！

 

 

期貨中國25、近期您的團隊在《期貨日報》又發(fā)表了一篇文章“交易員的價值”，里面談到了“平凡和不平凡”，請問“不平凡的交易員”和“平凡的交易員”相比，具備了哪些特質(zhì)？有哪些不同？

 

言程序：我引述一下，平凡與不平凡不在于智力或能力上的差別。在期貨市場，我們一路上遇到許多比我們聰明的人，但他們都死了，唯一活下來的是我們。不平凡的交易員懂得自己的不足，絕不重倉交易。期貨交易能活下來的人都是在懷疑中生存下來的。所以會嚴設(shè)資金控管，時時懷疑，時時思考。最重要的是一種斗性，不論遭遇什么挫折，他都是支撐到最后的那一個。

 

 

期貨中國26、您是臺灣期貨行業(yè)的資深人士，同時又深度參與大陸期貨市場，對兩岸的期貨市場都比較熟悉。就您看來，大陸期貨參與群體的來源和臺灣期貨參與群體的來源是否有所不同？

 

言程序：差不多，從結(jié)構(gòu)來說，絕大多數(shù)仍是散戶。臺灣的散戶比例有60%以上，大陸應(yīng)該有80%以上。像美國有80%是法人，對手強，自然會比較難做。

 

 

期貨中國27、您在大陸有沒有遇到過比較欣賞的期貨交易高手？為什么？

 

言程序：在大陸其實有蠻多高手云集的QQ群。因為我去上海幾次演講之后，他們也把我加了進去，我在里面看到他們會把彼此的心得，把一些理念想法都發(fā)上去，我覺得這是一個非常好的心態(tài)，大家彼此交流自己的意見。這幾次像我遇到的，比如說我跟上海中期副總朱淋靖有做了些交流，也跟央視期貨的主持人孟一保持著聯(lián)系，我覺得他們的一些操作的思維、觀念都非常好，我覺得他們也是值得效法學(xué)習(xí)的對象。

 

 

期貨中國28、您曾出席上海中期“交易策略中心”上線發(fā)布會暨期貨交易策略交流會，并做了主題演講。您覺得上海中期的“交易策略中心”設(shè)立程序化交易“策略提供方”和“策略購買方”的對接平臺這個創(chuàng)意如何？您覺得這樣的平臺能夠發(fā)揮較好的作用嗎？

 

言程序：這是一個可以讓投資人知道程序化交易的媒介，只要是有不同的投資方式，不管是程序化交易也好，其他方法也好，我認為像這樣的平臺我們都樂觀其成。我引用一下上海中期副總朱淋靖他說過的一句話，他說這都是O to O的平臺，就是ONLINE TO OFFLINE，其實現(xiàn)在很多投資人想要找尋投資的方法，這個平臺就是提供投資人選擇更多投資策略的管道。

 

 

期貨中國29、這兩年來，期貨資產(chǎn)管理在大陸期貨行業(yè)逐漸升溫、火爆，各類正規(guī)的資產(chǎn)管理形式也在推出和運作，請問臺灣的期貨資產(chǎn)管理主要有哪些形式？

 

丁啟書：有期貨咨詢、期貨全權(quán)委托操作的業(yè)務(wù)。資產(chǎn)管理臺灣主要是走CTA的模式，還有期貨基金的模式。比較多的是CTA的架構(gòu)，CTA可以一對一也可以一對多，在臺灣CTA的接受度和好評都不錯。臺灣主要有二只基金：國泰投信代理的Man AHL組合期貨基金、元大期貨-寶富多元策略期貨信托基金。

 

 

期貨中國30、在臺灣，期貨資產(chǎn)管理的現(xiàn)狀如何？（比如資金規(guī)模、機構(gòu)數(shù)量、主要的技術(shù)手段、大概的盈虧水平等）

 

丁啟書：我講一下期貨基金的部分，因為這個應(yīng)該是大陸方面比較有興趣的。期貨基金我剛才有講一檔Man AHL的基金，這是國際知名基金，國際上管理200億美元，臺灣有一家投信叫做國泰投信，它代理進來，一募就募了超過10個億。元大期貨自己募的基金，也募集了大概兩三個億。期貨基金在臺灣仍算剛起步，目前主要就這2檔，之后還會再陸續(xù)去做，但是這2檔以他們的規(guī)模來說已經(jīng)算比較大了。寶富多元策略期貨信托基金近一年多來獲利10%，Man AHL組合期貨基金不賺不賠，獲利比起大盤都好多了。

 

 

期貨中國31、在期貨資產(chǎn)管理方面，您覺得大陸應(yīng)該向“先行者”臺灣學(xué)習(xí)哪些方面？

 

言程序：雖然說臺灣是先行，其實臺灣的股指期貨對散戶是不利的，原因很簡單，它的門檻設(shè)得很低。大陸股指期貨它現(xiàn)在是70萬的價值，用10萬保證金去做，所以大概是5倍到10倍的杠桿，同期來說，臺灣卻可以放大到20倍，高杠桿會讓客戶容易做滿倉、容易虧大錢，相對來說，大陸是在保護投資人。

期貨資產(chǎn)管理就是要以專業(yè)者的方法去幫投資人操作，大陸不光是政策層面，還有媒體，還有像我們這些專業(yè)的機構(gòu)，都有一個很重大的責任，去幫投資人做增值的規(guī)劃。

 

 

期貨中國32、最后請問一下，您的名字“言程序”以及您伙伴的名字“賈乞敗”是不是你們的“化名”？為什么會取這么有意思的名字？

 

言程序：中國人嘛，名字是一種藝術(shù)，它其實是一種代表性的稱號。好的名字可以讓觀眾或聽眾在一場演講或是在一篇文章之后留下一個很深刻的印象，當然只有這個演講者言之有物的時候，那再配合這樣的一個稱號，才會存續(xù)下去。我也希望能夠給更多的投資者一些更好的正確的概念。言程序交易團隊，包含我、賈乞敗也會在各個媒體上，盡量告訴各個投資人正確的投資觀念。

 

 

后記：大陸的市場就我們來看是一個非常好的市場，因為大陸除了股指期貨之外，還有商品期貨，就一個程序化交易者而言，我們能夠做到良好的分散投資。股指期貨才剛剛開始，緊接著還會有國債期貨、能源期貨、期權(quán)。期貨品種越多，投資人選擇性就越多，一個大型的基金它能夠分散的角度就越多。所以我會認為，投資人在大陸是一件很幸福的事情。我也是希望大家能夠在這樣的市場，在合理的風險控制之下，去做良性的投資。這樣的投資模式會比較簡單輕松。

 

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主持：沈良  錄音整理：劉健偉

2012-07-01

七禾網(wǎng)期貨中國注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)