期貨中國8、到目前為止，您100萬的賬戶參與滬深300股指期貨，單個(gè)交易日最大的盈利是多少？單個(gè)交易日最大的虧損是多少？您一般一筆單子的虧損控制在什么范圍內(nèi)？

言程序：百萬賬戶是我們一個(gè)示范賬戶，以這個(gè)賬戶來看的話，單日最大盈利是12%，單日最大虧損是4%，一般一筆單子的虧損我會(huì)控制了2%以內(nèi)，大多數(shù)都是1%以內(nèi)。

期貨中國沈良、您有沒有考慮過，就目前的滬深300股指期貨的流動(dòng)性和活躍度，用你們現(xiàn)在的模型，最大的資金容量大概是有多少？

言程序：我當(dāng)初在估計(jì)時(shí)候，還沒有降手續(xù)費(fèi)，那時(shí)候我預(yù)估大概可以容納4個(gè)億，現(xiàn)在會(huì)更大，因?yàn)樗掷m(xù)費(fèi)降下來了。而且6月27日那一天，股指期貨的保證金降了，那就代表說，更多的投資人會(huì)進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，因?yàn)槌杀窘档土?，以前?span lang="EN-US">15萬才能做一手股指，現(xiàn)在以2400來看，你86400就能做一手股指了，肯定會(huì)吸引一部分投資人進(jìn)來，交易量也會(huì)起來。

期貨中國9、滬深300股指期貨在盤中有“秒殺”現(xiàn)象，即短時(shí)間內(nèi)（一兩分鐘）價(jià)格出現(xiàn)較大幅度（十幾點(diǎn)、二十幾點(diǎn)甚至更多）的單邊快速運(yùn)行，不少投資者來不及止損或根本止損不出來而遭受損失。您沒有沒被“秒殺”傷害過？您覺得有沒有什么方法能夠躲避“秒殺”？或者有沒有什么方法可以利用“秒殺”賺錢？

言程序：我們常常被秒殺，我要強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，行情不可預(yù)測(cè)，秒殺無可避免，但即便無可避免，我們的績(jī)效還是可以保持在這樣的水平，我們的操作模式適合股指期貨，能夠包容秒殺，因此我們?cè)诠芍钙谪涍@個(gè)品種上配置了較大的資金。秒殺是雙刃劍，如果你的方向是對(duì)的，你就賺到錢，如果你的方向錯(cuò)了，就必須要靠你的風(fēng)險(xiǎn)控制。所以不要去避免秒殺，應(yīng)該是碰到秒殺之時(shí)，怎么去面對(duì)它。

期貨中國10、您做交易用的是程序化交易模式，您什么時(shí)候進(jìn)入期貨行業(yè)的？從什么時(shí)候開始做程序化交易？您有沒有嘗試過主觀交易的模式？

言程序：在我看來，程序化交易模式的定義應(yīng)是這樣的：如果你有紀(jì)律執(zhí)行你的操作策略，那就是程序化。我在高中的時(shí)候就開始自學(xué)技術(shù)分析，開始操作期貨。2003年美國將程序化軟件TS帶入臺(tái)灣，從此模型正式交由計(jì)算機(jī)執(zhí)行！

一開始我身旁的朋友都是主觀交易，我從他們身上得到了誡鑒，最主要的還是人性，人性弱點(diǎn)克服不了就會(huì)有大好或大壞。在2008年國際金融海嘯，很多主觀交易的人損失慘重，我們的獲利卻有倍數(shù)地成長(zhǎng)。我們認(rèn)為所有的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都會(huì)反映在價(jià)格上，我們?cè)谧龅某绦蚧灰祝鋵?shí)是把主觀交易的因子分析、整理、排序、量化而來的。

期貨中國11、您覺得程序化交易和主觀交易的核心差別是什么？

言程序：程序化交易在乎的是紀(jì)律，主觀交易在乎的是預(yù)測(cè)未來。我認(rèn)為人性都會(huì)有失控的時(shí)候，當(dāng)人性失控的時(shí)候，就可能會(huì)走向爆倉的結(jié)果。我?guī)煾冈f戰(zhàn)場(chǎng)不在交易的市場(chǎng)，是在交易者的內(nèi)心，金融界的金錢流轉(zhuǎn)是從內(nèi)心狂躁人的手中最終流到內(nèi)心寧靜人的手里，所以我建議把策略和執(zhí)行分開，請(qǐng)人或讓機(jī)器徹底地有紀(jì)律地幫你執(zhí)行策略，這就是程序化交易。

期貨中國12、您做程序化交易是否已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了全自動(dòng)交易？您主要使用哪些軟件輔助您的交易？

言程序：程序化交易當(dāng)然需要全自動(dòng)交易。像我們6月29號(hào)受邀來上海演講，當(dāng)天也是有行情的，基本上我們就在飛機(jī)上，自動(dòng)下單就可以完成交易工作。程序化交易執(zhí)行過程就是要自動(dòng)化，不要靠人為，而且我們現(xiàn)在做的是全球量化投資，做全球各個(gè)市場(chǎng)，本身就一定要達(dá)到全自動(dòng)交易，否則白天黑夜都不用睡覺了。我們會(huì)把電腦設(shè)在各個(gè)國家的交易所旁邊，以提高交易的速度和穩(wěn)定度。

其實(shí)軟件是一個(gè)媒介和工具，套裝軟體或者自己編程的我們都有，目前交易滬深300股指期貨的話我們是用multicharts這套軟體。

期貨中國13、您的交易團(tuán)隊(duì)總共研發(fā)了多少類、多少個(gè)程序化交易策略？你們最常用的是哪類、哪個(gè)策略？

言程序：我們研究的策略應(yīng)該可以說數(shù)以萬計(jì)，因?yàn)樽鳛閳F(tuán)隊(duì)化運(yùn)作，本身每一天都有新的思維和新的想法。我要強(qiáng)調(diào)的是不同的市場(chǎng)有不同的特性，比如股指期貨，我們就會(huì)采取趨勢(shì)性的策略，而標(biāo)普指數(shù)，我們則采取逆勢(shì)的策略。重點(diǎn)是不同市場(chǎng)有不同的特性，隨著時(shí)間的改變，隨著投資人群素質(zhì)的改變，都會(huì)改變市場(chǎng)的走勢(shì)，所以我們程序化團(tuán)隊(duì)每一天都會(huì)去做研究，重點(diǎn)是如何將合適的策略在合適的時(shí)間放在合適的市場(chǎng)。

期貨中國14、一般來說，程序化交易策略的設(shè)計(jì)主要基于“K線”、“相關(guān)指標(biāo)”、“成交量”、“形態(tài)”、“價(jià)格幅度”、“統(tǒng)計(jì)規(guī)律”……等要素，您的策略主要運(yùn)用哪些要素？

言程序：我承上題的回答，我們團(tuán)隊(duì)擁有統(tǒng)計(jì)、物理、資訊工程、財(cái)務(wù)工程等領(lǐng)域的優(yōu)秀人才，大家一起做過數(shù)以萬計(jì)的策略，根據(jù)每個(gè)人專業(yè)的領(lǐng)域，每一天都有新的思維和想法。當(dāng)然我們也做了相當(dāng)多的統(tǒng)計(jì)，去計(jì)算每一天上漲下跌的期望值。剛才你講的那些技術(shù)指標(biāo)、K線、成交量、形態(tài)等我們都有運(yùn)用。相對(duì)來說技術(shù)指標(biāo)對(duì)我們來說是基本，其實(shí)像很多外部數(shù)據(jù)我們也會(huì)拿過來使用，比如我們有統(tǒng)計(jì)中金所前10大券商的持倉圖，這個(gè)部分就我的定義來說，就是籌碼，這個(gè)籌碼就是一個(gè)非常優(yōu)秀的指標(biāo)。策略有很多，其實(shí)最重要的是賺的時(shí)候要大賺，賠的時(shí)候要小賠，不管黑貓白貓，能夠獲利就是好貓。

期貨中國15、您能否百分之百執(zhí)行程序化交易的信號(hào)？會(huì)不會(huì)出現(xiàn)人工干預(yù)？

言程序：我想先問你一個(gè)問題，做程序化交易，難道就有很多人沒辦法百分百執(zhí)行它的信號(hào)嗎？

期貨中國沈良、在大陸可能會(huì)這樣。

言程序：比如？為什么？

期貨中國沈良、幾個(gè)方面，第一，自動(dòng)化交易成本比較高，要加收額外的費(fèi)用，有人就用電腦出信號(hào)，手工下單的模式。第二，國內(nèi)很多人編程的能力不是很高，也沒有團(tuán)隊(duì)的支持，所謂的信號(hào)是提前計(jì)算好的，沒有通過軟件體現(xiàn)出來，要手工去下單。而只要是手工下單，那么不可避免的會(huì)多下少下，或者是選擇性的下，或者是自己有一個(gè)想法又下進(jìn)去了。第三，比如說我是一個(gè)投資者，我想做程序化交易，但是我不會(huì)編程也沒有自己策略，于是我買了一套程序，我對(duì)這個(gè)程序本來就是有懷疑的，也就不可能去百分百執(zhí)行它。第四，假設(shè)我是一個(gè)投資人，我拿了一筆錢給做程序化交易的人去做，但是我看了3個(gè)月怎么還不賺錢，我可能就會(huì)去干擾他。所以說最終導(dǎo)致有不少人沒法完全執(zhí)行。這是我們這邊的情況。

言程序：了解了。對(duì)我們來說，如果我們?cè)谧龀绦蚧?，其?shí)那些事情是絕對(duì)不會(huì)出現(xiàn)的。我們做的是全球量化，根本沒有時(shí)間去盯盤，就算有時(shí)間，也不會(huì)花精力去盯盤，因?yàn)?strong style="mso-bidi-font-weight: normal">盯盤對(duì)程序化交易本身就是沒有效果的。既然不要去盯盤，那么最大的問題就是如何維護(hù)程序化交易的執(zhí)行。所以感覺上在大陸好像常常發(fā)生這些事情，對(duì)我們來講，則不會(huì)發(fā)生。不只是不會(huì)發(fā)生，而是說這件事情根本不會(huì)出現(xiàn)。因?yàn)?strong style="mso-bidi-font-weight: normal">在執(zhí)行策略時(shí)已經(jīng)做足了準(zhǔn)備，在交易的時(shí)候如果還去干預(yù)的話，那就不是程序化。

期貨中國沈良、大陸的一些高手，他有程序化交易的思路，但是他更加自信，他認(rèn)為這個(gè)地方這個(gè)信號(hào)可能會(huì)有問題，所以他認(rèn)為這個(gè)信號(hào)雖然出現(xiàn)了，但應(yīng)該過一個(gè)小時(shí)再進(jìn)場(chǎng)，他認(rèn)為這里進(jìn)場(chǎng)可能會(huì)遭受一點(diǎn)點(diǎn)損失，等一下再進(jìn)場(chǎng)會(huì)更好，或者說他這筆單子進(jìn)去了，到了這個(gè)位置可以先出來，因?yàn)樗J(rèn)為過一段時(shí)間會(huì)出現(xiàn)出場(chǎng)信號(hào)，但那時(shí)應(yīng)是回吐了利潤(rùn)了再出，那為什么現(xiàn)在不出呢？當(dāng)然還有可能就是他某些信號(hào)不執(zhí)行，某些信號(hào)加倉執(zhí)行。有些人非常自信，他會(huì)認(rèn)為經(jīng)過人工干擾過的信號(hào)，會(huì)比完全執(zhí)行信號(hào)收益要高。

言程序：就針對(duì)這件事情來說，他就不是程序化交易。我常常會(huì)跟一些交易者講，如果你真的對(duì)自己的交易水平很有自信的話，那很簡(jiǎn)單，就開兩個(gè)戶，一個(gè)做程序化交易，不要去干擾它，另一個(gè)則可以做主觀交易。主觀交易并不是不會(huì)賺錢，但是往往它會(huì)輸在自信上（過度自信或自信不足），但自信沒辦法去衡量。在操作一個(gè)資金的時(shí)候，其實(shí)很大的問題是存在于你不能用你的自信去管理這個(gè)資金，這個(gè)資金會(huì)根據(jù)你的情緒而漲跌，風(fēng)險(xiǎn)是很大的。

期貨中國16、您做程序化交易是否完全不關(guān)注基本面信息？完全不受基本面信息的干擾？

言程序：基本上我們現(xiàn)在有能力讓某些基本面信息量化，比如我剛剛講的中金所10大券商持倉圖，那本身就是一個(gè)根據(jù)基本面的信息，我們把它量化出來。很多時(shí)候這些基本面訊息是能夠量化的，其實(shí)有很多主觀交易者，他也是將基本面訊息在大腦中量化分析，然后去做交易。就程序化交易來講，技術(shù)分析是最基本的，我們現(xiàn)在將外部資料，將一些基本信息量化，變成我們的指標(biāo)，只要在交易中不去干預(yù)它，以這種策略邏輯，其實(shí)上是可以激蕩出很多種很好的投資組合。

期貨中國17、任何一筆單子，賺了、虧了都是正常的，任何一個(gè)賬戶，在某一個(gè)階段虧了、賺了也都是正常的，請(qǐng)問您如何看待期貨中的“賺”與“虧”？

言程序：任何一筆交易單子基本上會(huì)呈現(xiàn)4種狀況：大賺、大賠、小賺、小賠。很多投資人賺了一點(diǎn)點(diǎn)錢就跑掉，因?yàn)樗碌纫幌戮娃D(zhuǎn)盈為虧，所以很大段的行情他都賺不到，就變成他沒機(jī)會(huì)大盈，而在虧損的時(shí)候，則期待著少虧一點(diǎn)再出來，結(jié)果就演變成大虧，所以整個(gè)情況就變成大虧小盈。程序化交易很大的目的就是它把大虧的風(fēng)險(xiǎn)去除，那最后就變成什么？大賺小賺小賠。

期貨中國18、如果賬戶出現(xiàn)連續(xù)的虧損，您會(huì)不會(huì)心急？如果賬戶出現(xiàn)連續(xù)盈利，您會(huì)不會(huì)驕傲？

言程序：我們其實(shí)不太在乎一個(gè)賬戶當(dāng)天是賺或是賠，事實(shí)上我們非常驕傲地說我們每一天都有賺和賠，因?yàn)槲覀兊牟呗允欠稚⒌饺蚋鱾€(gè)市場(chǎng)各個(gè)品種，今天股指期貨的策略可能是虧錢的，但美國的品種是賺錢的，因?yàn)槊總€(gè)市場(chǎng)的行情不一樣，所以說單一的賺或賠我們是不去看的。如果是單個(gè)市場(chǎng)，我們也是多策略組合，其實(shí)賺賠反映出來是投資組合讓賬戶產(chǎn)生的波動(dòng)，我們做的是去平滑它，讓它向下的波動(dòng)減小。只要有市場(chǎng)的波動(dòng)，我們就可以賺取對(duì)應(yīng)的報(bào)酬。

期貨中國19、在臺(tái)灣，程序化交易用戶占整個(gè)市場(chǎng)的比例大約為多少？所有的程序化交易者當(dāng)中，大約有多少比例能夠?qū)崿F(xiàn)盈利？

言程序：我有查過一個(gè)報(bào)告，臺(tái)灣大概在10%-15%左右，其實(shí)很多的交易量是程序化交易創(chuàng)造出來的。但是，真正程序化交易者能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的，其實(shí)也很少，大概就5%左右。其實(shí)每一種類型的投資都有盈利的模式，但真正能夠掌握并實(shí)施的人很少，主觀交易能盈利也就5%。做程序化交易雖然盈利者也少，但是你去看虧損者，他們的虧損一般都有一定的限定，他們雖然是虧，卻是小虧，一般不會(huì)大虧。程序化交易能夠找到盈利模式的人不多，但做程序化交易不會(huì)讓你虧掉大錢，主觀交易找到盈利模式的人也不多，但往往會(huì)有大賺大虧，很多人虧錢，而且他虧得很多很多。