回顧自去年12月中旬以來(lái)，銅價(jià)在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)背景下大幅回升的動(dòng)力主要看來(lái)自于三個(gè)方面，首先是中國(guó)國(guó)儲(chǔ)在低位大量買(mǎi)入的行為終結(jié)了銅價(jià)跌勢(shì)，并使得國(guó)際銅價(jià)在3000-3600美元區(qū)間構(gòu)筑成較為扎實(shí)的技術(shù)性底部；其次是在國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊背景下，國(guó)家系列振興經(jīng)濟(jì)措施以及季節(jié)性需求回暖，推動(dòng)銅價(jià)在“國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)底部”基礎(chǔ)上進(jìn)一步回升；當(dāng)前階段銅價(jià)在中國(guó)季節(jié)性消費(fèi)淡季背景下弱而不跌，支撐銅價(jià)的主要因素是美元貶值及預(yù)期經(jīng)濟(jì)將回暖。最近美元弱勢(shì)加速，但對(duì)銅價(jià)正面激勵(lì)作用不明顯，這說(shuō)明市場(chǎng)一方面對(duì)當(dāng)前中國(guó)的需求弱勢(shì)較為擔(dān)憂(yōu)，另外經(jīng)濟(jì)走向的不確定也對(duì)多頭信心形成抑制。由此我們大致可以認(rèn)為，未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將對(duì)銅價(jià)形成重要影響。

　　對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)走向，目前各方眾說(shuō)紛紜，還沒(méi)有形成共識(shí)看法，因?yàn)楣墒蟹从沉巳藗儗?duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，具有經(jīng)濟(jì)晴雨表的作用，因此，在研判未來(lái)經(jīng)濟(jì)走向方面，我們還是著眼于股市進(jìn)行分析。從領(lǐng)先的中國(guó)股市方面來(lái)看，股指在當(dāng)前的位置已由前期的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)為震蕩，這說(shuō)明在持續(xù)的拉升之后，市場(chǎng)已經(jīng)缺乏持續(xù)性炒作熱點(diǎn)。從熱點(diǎn)輪動(dòng)情況來(lái)看，金融及地產(chǎn)板塊尚處于蓄勢(shì)狀態(tài)，因此，股市短期雖然上行動(dòng)力不足，快速下跌風(fēng)險(xiǎn)也不是很大，我們需要關(guān)注的是股市對(duì)上漲預(yù)期的反映情況。如果金融、地產(chǎn)板塊走強(qiáng)也不能激勵(lì)股指進(jìn)一步走強(qiáng)，或者股市不理會(huì)金融地產(chǎn)板塊的蓄勢(shì)而震蕩趨弱，將表明股市在一輪資金推動(dòng)之后將面臨再度走弱的壓力。

　　由于系列經(jīng)濟(jì)振興措施在前段時(shí)間已經(jīng)取得預(yù)期效果，一些信息顯示在危機(jī)形勢(shì)緩解之后，政府的刺激措施已有所緩和，在政策面刺激措施趨緩的情況下，經(jīng)濟(jì)在三、四季度可能會(huì)有一個(gè)自然落底的過(guò)程，經(jīng)過(guò)這次探底確認(rèn)并回升之后，全球金融危機(jī)的影響才能徹底弱化，并在新的一年來(lái)臨時(shí)伴隨著人們信心的徹底恢復(fù)而踏入第三階段恢復(fù)進(jìn)程中。

　　從季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，每年2-5月間由于消費(fèi)需求旺盛，銅價(jià)往往會(huì)表現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)上漲行情，而5月過(guò)后由于備貨活動(dòng)漸趨尾聲、需求較為清淡，價(jià)格往往表現(xiàn)出反復(fù)震蕩走勢(shì)，隨著時(shí)間的推移，三季度由于需求進(jìn)一步放緩，企業(yè)經(jīng)營(yíng)逐漸由上半年的擴(kuò)張轉(zhuǎn)為收縮并回籠現(xiàn)金償還信貸，因此這個(gè)階段銅價(jià)往往容易表現(xiàn)出震蕩趨弱，并在10月以后出現(xiàn)較大幅度的回落，這種弱勢(shì)一般會(huì)延續(xù)到下一年開(kāi)始備貨前。

　　今年，由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)實(shí)體產(chǎn)業(yè)形成較為嚴(yán)重的沖擊，最顯著的就是1-4月份全國(guó)發(fā)電量始終處于下跌態(tài)勢(shì)，這說(shuō)明加工業(yè)仍處于弱勢(shì)，前段時(shí)間雖有需求恢復(fù)但是與往年相比差距甚大，市場(chǎng)上的大部分需求并非來(lái)自于現(xiàn)貨加工需求，而是一些預(yù)期通貨膨脹而出現(xiàn)的囤積行為，前期國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)某種意義上也是一種變相囤積，最近在高位有消息稱(chēng)國(guó)儲(chǔ)正在釋放部分庫(kù)存，這也是得銅價(jià)上檔壓力漸趨沉重。沒(méi)有真實(shí)的加工需求推動(dòng)，銅價(jià)在供應(yīng)寬松背景下很難有較為扎實(shí)的上漲基礎(chǔ)。

　　技術(shù)面：對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)，參與者普遍認(rèn)為銅價(jià)經(jīng)過(guò)震蕩之后已經(jīng)初步形成了一個(gè)看漲三角形形態(tài)。

　　如果將當(dāng)前的三角形態(tài)放置于去年12月中旬以來(lái)總體上漲行情，我們似乎可以斷定：目前的形態(tài)可能屬于第四浪調(diào)整向第五浪沖高的過(guò)渡階段，從時(shí)間方面及周線(xiàn)技術(shù)面來(lái)看，一旦形成第五浪沖高，周線(xiàn)結(jié)構(gòu)圖標(biāo)的位置將面臨上檔60周均線(xiàn)，及2007年2月初形成的技術(shù)性低點(diǎn)的雙重壓力，由于實(shí)體加工消費(fèi)在三季度難有更好增長(zhǎng)，因此銅價(jià)短期技術(shù)性沖高之后，將面臨更大的季節(jié)性下跌壓力。結(jié)合每年三、四季度銅價(jià)波動(dòng)幅度來(lái)看，這樣的態(tài)勢(shì)一旦形成，銅價(jià)將有可能再度跌穿30000關(guān)口水平。目前而言：大體上倫銅4800-5000美元、滬銅38000-40000區(qū)域?qū)⒂兄匾枇Γ蝗舨荒艹霈F(xiàn)五浪沖高走勢(shì)，只能說(shuō)明市場(chǎng)實(shí)際情況比大多數(shù)人預(yù)期的還要弱。

　　綜合以上，形成我們的總體判斷與思路：在上半年利多題材充分炒作與釋放之后，未來(lái)半年銅市方面震蕩下跌可能性逐漸增大，可以重點(diǎn)關(guān)注、評(píng)估高位布局拋空機(jī)會(huì)。