【簡評】

周二，兩市震蕩走低，且成交量有所萎縮。目前國內(nèi)推進一批事關(guān)全局、帶動性強的重大項目，穩(wěn)增長的意圖越發(fā)明顯；而證券市場也面臨著強化分紅、退市制度等全方面的變革，后市政策面、經(jīng)濟基本面均偏多。截止收盤，主力 1207 期現(xiàn)價差為 -0.62 點，顯示市場情緒有所回暖；當前指數(shù)估值仍然偏低，根據(jù)中證指數(shù)公布的數(shù)據(jù)，滬深 300 指數(shù)的市盈率只有 11.50 倍左右，中線存在較大的上漲空間，所以建議投資者中線保持多頭思路不變 , 不建議參加短空，可等待回調(diào)后的加倉機會。

從中金所公布的前 20 席位持倉來看 ， 1207 合約上前 20 席位的的凈空單為 7062 手 ， 較前一交易日大幅減少，市場對于后市較謹慎 ; 且國泰君安在 1207 上持有空單達 7595 手，投資者需引起注意。

【宏觀要點】

1. 6 月 19 日 ， 德國 6 月 ZEW 經(jīng)濟景氣指數(shù)意外大跌至負 16.9 ， 創(chuàng) 1998 年 10 月來最大降幅 ， 此次預(yù)期是對德國年內(nèi)經(jīng)濟前景過度樂觀的強烈警告。

2. 當市場還沉浸在希臘選舉結(jié)果利好時，西班牙銀行業(yè)卻恰恰再次向風險偏好者潑了一盆冷水。西班牙銀行業(yè) 4 月壞賬占未償付貸款總量的比例從 3 月的 8.37% 升至 8.72% ，為 1994 年 4 月以來最高；超級利空打擊令歐元瞬間從天堂跌入地獄 ， 深刻演繹了 “ 福兮禍之所依 ， 禍兮福之所伏 ” 的金融市場投資哲理 。

3. 德國聯(lián)邦憲法法院 6 月 19 日表示 ， 默克爾 (Merkel) 領(lǐng)導(dǎo)的政府未就歐洲穩(wěn)定機制 (ESM) 的安排事宜與議會充分溝通；德國反對黨綠黨發(fā)起了針對 ESM 以及財政協(xié)定的訴訟。分析認為，這意味著 ESM 的合法性在包括德國的歐元區(qū)各國遭到了質(zhì)疑；且批準時間的推延，也令歐元區(qū)防火墻也沒有保障。

4. 歐元命運被終結(jié)的可能性現(xiàn)在更高了。希臘大選結(jié)果短期可能被看成是利好歐元區(qū)的事情，但由于希臘不大可能會按照德國的要求進行改革，希臘將帶來更大浩劫 …… 希臘退歐是短痛，是成就歐元長存下去的關(guān)鍵所在。

【操作策略】

美聯(lián)儲貨幣寬松預(yù)期升溫，市場可能出現(xiàn)反彈，但歐洲債務(wù)問題仍不明朗，追漲風險較大，建議投資者繼續(xù)保持謹慎。