前言：SPAN全稱是標準化的投資組合風險分析系統(tǒng)（Standard Portfolio Analysis of Risk，簡稱SPAN），可以精確計算任何投資組合的總體市場風險，并在此基礎上結(jié)合交易所風險管理理念計算出應收的保證金。

SPAN歷史背景

美國金融市場對1987年的股災反思之后，芝加哥商業(yè)交易所(CME)根據(jù)總統(tǒng)顧問小組提出的加強風險控制的建議于1988年12月16日設計推出了SPAN。經(jīng)過16年的檢驗與改進，SPAN系統(tǒng)得到了市場的廣泛認可，被近50家的交易所、結(jié)算所以及其他一些金融機構所采用，已成為計算投資組合保證金和風險評估的國際標準，其核心優(yōu)勢就是高效的資金風險管理能力。

SPAN系統(tǒng)的出現(xiàn)及迅速推廣與80年代以來世界期貨市場（特別是期權）的迅猛發(fā)展有關。衍生品市場不僅包括風險呈線性狀態(tài)的期貨，也包括風險呈非線性的期權，而且各頭寸間風險存在緊密聯(lián)系，參與衍生品市場投資的機構不僅需要隨時評估持有頭寸的損益，更要了解投資組合的風險特點和持有期間的潛在風險。因此，建立一套全面衡量市場風險的風險控制系統(tǒng)是十分迫切的。有一個總和性的風險值，不僅可以幫助投資者、銀行與券商控制自己的頭寸風險，也使央行和證監(jiān)會等監(jiān)管機構能夠有效控制金融機構風險。監(jiān)管部門要求各市場主體保有適當資金以應付可能出現(xiàn)的市場風險，進而穩(wěn)定金融市場，增加投資者信心。

SPAN基本思想

風險值(Value at Risk，VaR)就是目前被普遍采用的風險衡量指標，它是一個資產(chǎn)組合在特定持有期間內(nèi)及特定置信度下，因市場價格變化所導致的投資組合最大的可能損失。由于金融機構或投資者的資產(chǎn)組合除了股票之外，還可能包括期權或其他衍生型產(chǎn)品，基于對準確性和效率的考慮，情節(jié)模擬法逐漸成為衡量風險值最好選擇。

SPAN就是基于情節(jié)模擬法發(fā)展出來用以衡量結(jié)算會員頭寸風險的工具之一。SPAN應用有股票、債券、OTC衍生品、現(xiàn)貨合約、期貨合約與期權。SPAN的核心是期權保證金的計算。

SPAN分析方法

SPAN以相同的方法分析所有的金融產(chǎn)品。在計算保證金時，會先將投資組合中的不同商品進行分類，把具有相同或者相似標的物商品視為一個商品組合（Combined Commodity），比如期權和期貨就可以結(jié)合起來分析。此外，SPAN為了計算上的方便，將商品組合進一步歸類到各自不同的商品群（Combined Commodity Group）中。

SPAN使用交易所或清算所設定的保證金量表并通過以下兩步對投資組合進行分析：1、SPAN先將投資組合的商品分拆為各自不同的商品組合（Combined Commodity），對每個商品組合計算風險值；2、待求出各商品組合的風險值之后，再分析每個商品組合之間是否有風險可以相互抵消。