A股市場昨日跳空高開，小幅上沖之后便一路下滑，反彈終結(jié)格局顯露無疑。滬深300指數(shù)最終報收于2542.18點，再創(chuàng)本輪下跌新低。我們認為，在內(nèi)外交困的市場環(huán)境中，風險資產(chǎn)依舊不存在持續(xù)走牛的可能。

外圍市場不確定性依舊存在。歐洲央行保持利率不變，擊潰了國內(nèi)多頭對政策預期的信心。德國近期疲軟的經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及美國經(jīng)濟復蘇情況，將決定第三輪貨幣寬松是否如期到來。但是寬松政策能掀起風險資產(chǎn)的持續(xù)牛市嗎？或許要打一個問號。

我們預計未來幾個月之內(nèi)，A股市場依舊面臨著嚴重的抽血。周二環(huán)保部披露中國核電IPO通過環(huán)評初審的公示，投資者對中國核電的IPO規(guī)模充滿擔憂。另外，IPO申報數(shù)據(jù)庫之中的其他企業(yè)以及已經(jīng)通過審批尚未發(fā)行的超級大盤股仍有很多，如中信重工超過40億的融資額、陜煤股份173億的融資計劃等，預計下半年A股市場融資額有望突破1000億元，這對原本疲弱市場而言無疑是雪上加霜。

另一方面，市場高估值股票的回歸之路尚未結(jié)束。雖然滬深300指數(shù)整體市盈率已經(jīng)處于歷史低位（成分股平均市盈率不到12倍），對于投資者而言，如此低市盈率似乎可遇不可求，但是從風險分布看，小盤股的風險依舊還在積聚。

我們認為中期不應過分看高股指走勢。股指受制于疲軟的資金面和政策環(huán)境，不排除股指下破2600再創(chuàng)新低的可能，建議投資者依托2550一線繼續(xù)沽空。