期貨中國14、程序化交易講究“不預測、有對策”，您的交易系統(tǒng)是否能應對任何行情？

張仲?。簺]有一套系統(tǒng)能解決所有的交易問題。如果我能開發(fā)出這樣的系統(tǒng)。我就能富可敵國啦。

期貨中國15、您在交易中倉位一般控制在多大？您如何看待重倉交易？您建議普通投資者采用多大的倉位？

張仲?。?/strong>我現(xiàn)在是一個投機愛好者，我的過夜倉位比較低，包括對沖一般不超過50%。日內超級短線有時也會超過80%。把握不大的交易倉位要嚴格控制。當盲雞行情來了，就應該放大倉位，但最好不要拼死一博。

期貨中國16、2011年，程序化交易者的收益普遍下降，請問您覺得是什么原因造成的？

張仲?。?/strong>模型不適應市場。

總的來說2011年的市場波動率下降，關鍵是年波動率收縮了，日線、周線趨勢模型可能反復被打，震蕩的多了趨勢的少了，這是第一個。第二個，做程序化交易的人可能品種沒選好，沒做好組合。如果去年嚴格按照模型做，不管是大豆、豆油、銅、橡膠還是PTA都有較好的趨勢，更不用說股指期貨。包括棉花，濃湯野人去年也是先做多棉花后做空掙了大錢的。市場是給了機會，如果做得不好，肯定是品種選擇、資金管理出了問題。棉花在上面一直震，當它破了26000，向下趨勢就比較流暢。有些人認為從30000多跌到26000，趨勢要結束了，后面就沒有做。我也有個朋友本來是做程序化交易的，去年做得不好，實際上是主觀交易，他認為大豆、豆油都有行情的，一直拿著多單，一路跌下來就虧了。

所有的程序化交易模型，只要優(yōu)化過的都會面臨失效，如果模型是好的，當模型有效的時候，可以大膽的用。也可以用二個高度相關的品種做共振。比如說豆油做日線模型，棕櫚油做小時圖模型，這兩個模型原理要類似，波浪級別差一個等級，當兩個周期一致共振的時候，你是同一個方向，當價格進入盤整，你很可能是對沖的，一個多單，一個空單。程序化要穩(wěn)定收益一定要多品種多周期。去年的股指期貨的行情還不錯，但很多人沒做，行情總是有的，關鍵是模型和策略沒做好、品種沒選好。

市場的規(guī)律是這樣的，一般來說大的波動以后，波動會越來越小，如果還是用抓大趨勢的模型，到這一段就肯定不適合了。平均交易周期在13以內，一般來說這種趨勢模型被打的概率很大，如果平均交易在30次以上的，一般來說被打的概率比較小。現(xiàn)在程序化還有個問題，有些人隨便拿兩個指標優(yōu)化一下就算模型。對指標的性質該怎么用，他沒有去研究。我對很多模型都不太滿意，可能我對市場看得比較多，我知道怎么樣做比較好。克羅的兩套系統(tǒng)還不錯，有一套是三根均線的，當兩根均線在某一根長期均線上面，兩根均線金叉就進去了，突破系統(tǒng)也是這樣，比如說55突破，當55均線和26均線是多頭排列的，你為什么突破55再去做，突破19就可以做，鱷魚法則里面就有這一條，只要AO在零軸以上，5和34周期是多頭排列的，只要能量創(chuàng)出新高，價格創(chuàng)新高可以買進。能量是領先于價格的。做減法的指標是領先指標，做加法的是滯后指標。

期貨中國17、任何一套固化的系統(tǒng)，隨著市場的變化，都會鈍化或失效，程序化交易者應如何保持系統(tǒng)的有效性？

張仲健：多開發(fā)一些模型，用模型組合與時間周期組合解決模型失效問題。也不要指望模型能給你帶來暴利。

期貨中國18、您說過“美國的程序化交易以高頻交易為主，國內的則以趨勢交易為主”，請問兩個市場的程序化交易者選擇不同模式的主要原因是什么？

張仲健：美國的交易者與國內的交易者有很大的區(qū)別。

美國的對沖基金比較多,小散戶比較少，對沖基金各方面的優(yōu)勢比較明顯。有些暗箱高頻交易，就是知道有大單進來，先買進再賣給人家。還有種，曾經聽過一個朋友說他們在美國做日經，掙了不少錢，因為他系統(tǒng)的算法比日本交易所發(fā)布的數據快一點點，他等于先看到后面的數據。國內的投資者一般是沒有這個能力。還有一個原因，美國的交易手續(xù)費比我們便宜很多，適合做高頻，而我們的手續(xù)費比較高，交易都不活躍了，高頻就很難。隨著國內期貨市場的發(fā)展，高頻交易可能會多一點。高頻也沒有一個很確切的定義，到底多少次算高頻，國內市場結構還是個人投資者的比例比較大，境外則比較小，個人做高頻比較困難，因此國內做趨勢的比較多。當然，外盤也不能說沒有做趨勢的。我記得有一次美國的棉花漲停板，就是因為破了前兩天K線的高點，結果止損盤打到漲停板?；鹳Y金量比較大，做趨勢模型進去會很困難。做趨勢模型，一般來說是趨勢跟蹤，當你能改變趨勢，你這個模型還叫趨勢模型嗎？當市場容量有限，用趨勢模型就很困難。有個方法叫奇克交易法的，它的觸發(fā)點比關鍵點位差一二個價位，然后用它的觸發(fā)去觸發(fā)別人的模型。你用關鍵點位觸發(fā)有時候滑點比較大，我為什么不在關鍵點位下面一個點就觸發(fā)，這樣滑點就比較小了。這里有好多技術問題，有人說趨勢觸發(fā)就是一個點，因為量小大家都去觸發(fā)這個點，秒殺行情就出現(xiàn)了。如果是這種行情，不到一個點或幾個點就觸發(fā)，行情也會這么走，那為什么不早一點，我主動去觸發(fā)它呢？至少我能把手續(xù)費掙出來。

期貨中國：國內6月1號以后都要降手續(xù)費，降1/4到1/3左右，您覺得高頻交易在國內有沒發(fā)展空間呢？

張仲?。?/strong>發(fā)展空間總是有的，但是好不好很難說，有很多主張做高頻交易的多半是期貨公司，這和它的利益有關，頻率高手續(xù)費也就多了。但我認為一般的投資者做高頻要慎重一點，第一網絡是不是有延時，第二數據發(fā)布有沒有延時，這里面有好多問題需要解決。當然，新的東西都可以用小資金嘗試，不行就輸點錢嘛。

降手續(xù)費總是個好事情，包括之前我參加中國證監(jiān)會的座談會，我就極力跟他們說手續(xù)費太貴，不能隨便往上調，要調也要經過價格聽證會。我去開座談會，我說今天既然來了就要幫投資者爭取點利益，我說交易費用跟合約大小沒有關系，和交易次數有關，所以收費應該是定量的，如果還是按成交額比例收，股指期貨到兩萬點，你怎么收？這次白銀的合約做得小了。我也提出貴金屬應該24小時交易，怎么拿定價權，最專業(yè)的人做銅不一定最關注倫敦銅，而是看美國銅，全球的對沖基金美國最大，包括濃湯野人也是這么說的，最專業(yè)的應該看COMEX銅，雖然量不是很大，但是它代表專業(yè)的機構的行為，過去研究倫敦銅是研究內盤而不是亞洲電子盤。

期貨中國19、您覺得中國期貨市場的程序化交易目前處在怎樣的發(fā)展階段？后續(xù)還有沒有發(fā)展空間？發(fā)展空間有多大？

張仲?。?/strong>這個問題我沒做過市場調研，沒有發(fā)言權。發(fā)展空間一定會有，而且很大。

期貨中國20、您如何看待短期賺大錢的交易方法和交易者？看到身邊的一些朋友短期賺了大錢，您會不會眼紅？

張仲健：這個市場明星很多，壽星不多。能掙大錢是他們的福氣，我不會眼紅。各人頭上一片天。

期貨中國21、您覺得一個投資者堅持做程序化交易，多少年可以獲得小成就？多少年可以獲得大成就？

張仲?。?/strong>這個問題很復雜。時間太短不能說明問題。人的天分也不同啊。還是要多學習多實踐。

尾聲：

我即使不做交易，每天都要看盤七八個小時。我出去講課，會講什么地方進場，什么地方出場，什么時候止損，而一般人不會跟你講這么仔細。真正的看盤高手，給你個圖表，你把你的系統(tǒng)放上去，10秒鐘你就能做交易，然后檢驗對與不對。

到了這個年紀，我已經是把交易當做一種愛好。我認為在這個市場上的成功有幾類，一類是暴發(fā)性的；還有一類是實現(xiàn)財務自由的，什么叫財務自由，比如有個30-50萬，從市場上每個月拿份工資。我覺得做期貨可以當作一門職業(yè)，不幫別人操盤也行，有個50萬，像上海這種水平，一年20%的收益就是10萬，又不需要交個人所得稅，等于說拿份工資，如果能做到50%，那就很好了，30%留著，20%生活，然后每年30%的復利往上走。當然，像汪斌這樣的高收益是有天賦，不是所有的人都能達到他這樣的水平。我曾經想過幫助汶川那些腦子不壞手不壞的人成為職業(yè)操盤手，后來我去北川看，據說這批人政府已經養(yǎng)掉了，本來如果政府不管的話，可以組建一個基金一人50萬，教他們做交易，盈利了讓他們去生活。

這個市場如果老老實實做交易肯定能盈利的，就怕隨便亂做。現(xiàn)在的市場有點急功近利。做股票的不管市場給不給機會每年不能翻番就不是高手。做期貨的一年沒有5-8倍也不是高手。至于鱷魚法則成不成，反正有成功的也有失敗的，失敗的人肯定是沒有嚴格按照規(guī)則操作，當然鱷魚也不是沒有缺點，它買進去之后有太多的加倉，這里每次加了多少資金、資金不是無限的、一個回調資金會不會產生問題等都需要解決。我認為鱷魚跟海龜結合起來比較好。今天聊的主要是我理解的交易本質，以及我對市場的看法。

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主持：沈良  錄音整理：翁建平

2012-5-5

七禾網期貨中國注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)