古往今來(lái)，只有王者才有無(wú)上的權(quán)力，而蕓蕓眾生如你我者，權(quán)力有限。我們想要獲得一份權(quán)力，必然需要付出一定的代價(jià)，即便是君王的權(quán)力，也是該君王或其父輩在改朝換代中付出了極大的代價(jià)才獲得的。

期權(quán)，對(duì)應(yīng)的是一份權(quán)力和義務(wù)。普通投資者購(gòu)買期權(quán)，獲得權(quán)力；期權(quán)出售者賣出期權(quán)，獲得期權(quán)費(fèi)，承擔(dān)義務(wù)。

期權(quán)購(gòu)買者獲得的權(quán)力是“不受限”的，可以選擇行使權(quán)力，也可以選擇放棄權(quán)力，當(dāng)然也可以轉(zhuǎn)讓權(quán)力。期權(quán)出售者的義務(wù)是受限的，在購(gòu)買者要求其兌現(xiàn)時(shí)，他必須履行義務(wù)。

期權(quán)購(gòu)買者獲得了一份“不受限”的權(quán)力，必然要付出相應(yīng)的代價(jià)。其代價(jià)體現(xiàn)在三個(gè)方面。

首先，一買期權(quán)，購(gòu)買者就是“虧”的，他付出了權(quán)力金（期權(quán)費(fèi)）。所以在絕大部分情況下，不能有多少錢就買多少期權(quán)，因?yàn)橐毁I入期權(quán)，錢就不是你的了。

其次，期權(quán)的價(jià)值往往被高估。因?yàn)槠跈?quán)的供應(yīng)方少（交易所指定的少數(shù)幾家機(jī)構(gòu)），需求方多（可以說(shuō)大部分投資者都有購(gòu)買的需求），導(dǎo)致供應(yīng)方在定價(jià)體系中略占上風(fēng)，可以相對(duì)高價(jià)出售。

再次，期權(quán)的盈利只是預(yù)期。雖然期權(quán)購(gòu)買者有著美好的愿望，希望期權(quán)對(duì)應(yīng)的標(biāo)的物價(jià)格朝著自己預(yù)計(jì)的方向運(yùn)行。但付出權(quán)力金后，能不能賺錢是未知的。影響市場(chǎng)的因素眾多，單靠投資者的一點(diǎn)希望，不足以讓它往想要的方向運(yùn)行，更何況，有看漲期權(quán)的購(gòu)買者，也有看跌期權(quán)的購(gòu)買者。另外，即便買入之后，標(biāo)的物價(jià)格向著預(yù)計(jì)的方向運(yùn)行，也未必能盈利：第一，運(yùn)行的幅度有限，不足以抵扣之前付出的期權(quán)費(fèi)用，最終虧損；第二，運(yùn)行的時(shí)間不符合，標(biāo)的物價(jià)格在期權(quán)到期后才發(fā)生大幅運(yùn)動(dòng)，而在到期時(shí)沒(méi)有盈利，依然是虧損；第三，走了個(gè)過(guò)山車，買入期權(quán)后，標(biāo)的物的價(jià)格確實(shí)按照預(yù)計(jì)的方向運(yùn)行，并且有了浮盈，但沒(méi)有及時(shí)轉(zhuǎn)讓期權(quán)，到期時(shí)價(jià)格又回來(lái)了，還是虧損。

所以說(shuō)，期權(quán)雖好，也不應(yīng)隨時(shí)買賣。

一方面，應(yīng)在有利的時(shí)點(diǎn)買入。通過(guò)自己的綜合分析，找出預(yù)期中的行情啟動(dòng)點(diǎn)，短期內(nèi)單邊運(yùn)行的概率較高時(shí)，買入較短期的期權(quán)，這樣可以低成本持有想要的方向和頭寸。

另一方面，應(yīng)在有利的時(shí)點(diǎn)賣出。行情單邊運(yùn)行一段時(shí)間后，如果出現(xiàn)停頓或小幅反向運(yùn)動(dòng)，則需要判斷后續(xù)正向運(yùn)動(dòng)的概率有多高，如果不高則可以轉(zhuǎn)讓期權(quán)，把盈利放進(jìn)口袋，如果概率很高則可以再等一段時(shí)間，甚至到期權(quán)到期前轉(zhuǎn)讓或直接執(zhí)行權(quán)力。

有人要質(zhì)問(wèn)，有的交易者既然能夠分析預(yù)測(cè)有利的買入點(diǎn)和賣出點(diǎn)，直接買賣標(biāo)的物不就行了嗎，為什么要買期權(quán)呢？

因?yàn)槠跈?quán)占用的資金極少。

我們可以把期權(quán)費(fèi)當(dāng)成是利息支出，這樣理解起來(lái)比較好。假設(shè)我們要持有價(jià)值100萬(wàn)的頭寸，但不愿意用100萬(wàn)現(xiàn)金去持有這些頭寸，或是手頭暫時(shí)沒(méi)有這么多錢。如果期權(quán)費(fèi)是1萬(wàn)元，那么相當(dāng)于付出1萬(wàn)元，就可以持有價(jià)值100萬(wàn)的標(biāo)的頭寸，就像是向別人借了100萬(wàn)去持有這些頭寸，付出的是1萬(wàn)元的利息。

如果真的是借100萬(wàn)，到期了還是要還的，而期權(quán)則不同，它更像是“虛擬借錢”，到期了“不用還”，因?yàn)槠跈?quán)購(gòu)買者有要求出售者履行義務(wù)的權(quán)力，而沒(méi)有“支付本金”的義務(wù)。

所以說(shuō)，在看準(zhǔn)機(jī)會(huì)時(shí)，在自己可承受的范圍內(nèi)，買期權(quán)是可以考慮的投資方式。

沈良：期貨中國(guó)網(wǎng)levitate-skate.com期貨之家網(wǎng)站www.7hhome.com創(chuàng)辦人

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