“貫徹證監(jiān)會專題學(xué)習(xí)報告會精神，加快期貨市場改革發(fā)展”大家談

日前，中國證監(jiān)會主席郭樹清就期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟，堅持穩(wěn)中求進的總要求進行了多方面闡述。根據(jù)其講話內(nèi)容，在當(dāng)前及今后一段時期，我國金融市場的工作重心主要集中在幾個方面，即積極穩(wěn)妥地推進證券期貨領(lǐng)域的改革開放，進一步調(diào)整資本市場結(jié)構(gòu)，完善市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，改善市場監(jiān)管，建立起持續(xù)健康發(fā)展的期貨市場，以更好地服務(wù)經(jīng)濟社會發(fā)展大局。

世界主要經(jīng)濟體金融市場發(fā)展經(jīng)驗表明，經(jīng)濟發(fā)展軌跡決定了期貨市場發(fā)展軌跡。隨著經(jīng)濟全球化的不斷加深，美國、英國以強勁的商業(yè)需求、較為充足的集聚資本、極佳的流動性以及先進的交易技術(shù)等先發(fā)絕對優(yōu)勢成長為國際性金融中心。對于以我國為代表的新興經(jīng)濟體來說，現(xiàn)貨市場能否高度有效、金融領(lǐng)域是否完全對外開放對自身期貨市場的發(fā)展具有重要影響。在實體經(jīng)濟充分發(fā)展的前提下，有限度的直接開放有利于當(dāng)前我國期貨市場的發(fā)展。

隨著我國對大宗商品需求的不斷提升，建立代表“中國需求”的要素市場已經(jīng)具備以下條件：

第一，物質(zhì)資源優(yōu)勢。“需求決定市場”是我國大宗商品市場發(fā)展的初衷，而以自然要素稟賦為基礎(chǔ)的供給保證又奠定了“中國價格”為基礎(chǔ)的期現(xiàn)市場對投資者的吸引力。這為近期市場熱議的原油、鐵礦石、白銀等新品種的推出提供了堅實的物質(zhì)資源保障。

第二，資本資源優(yōu)勢。隨著以基金為代表的機構(gòu)投資者逐步進入期貨市場，我國現(xiàn)有的個人投資客戶與機構(gòu)法人客戶并存的市場結(jié)構(gòu)將發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變。機構(gòu)投資主體不僅具備堅實的資本優(yōu)勢，在風(fēng)險管理、資本控制、戰(zhàn)略運作等方面所具備的運營經(jīng)驗也是其他市場主體難以企及的。多層次投資主體的培育將為我國期貨市場的發(fā)展帶來資本規(guī)模的整體改變。

第三，金融深化需求。伴隨著我國資本市場對外開放的持續(xù)推進，利用衍生品市場來規(guī)避利率、匯率變動，保證金融安全穩(wěn)定成為發(fā)展我國金融期貨市場的政策性需求。這對于國債期貨、外匯期貨以及期權(quán)品種的問世與研發(fā)都具有一定的指向作用。

第四，時區(qū)特征優(yōu)勢。雖然此前以東京、新加坡交易所為代表的東亞時間構(gòu)成了全球衍生品市場的重要部分，但隨著我國實體經(jīng)濟的發(fā)展，其現(xiàn)有的交易規(guī)模與交易需求將難以與我國相提并論。以中國為核心的“新東亞”交易時區(qū)的構(gòu)建和融入全球交易整體時間將成為我國發(fā)展期貨市場的一個先天性優(yōu)勢。利用時區(qū)優(yōu)勢與現(xiàn)有成熟市場建立“相互對沖”的交易制度不失為一種新選擇。

由此看來，今后一段時期，我國期貨市場應(yīng)以新產(chǎn)品帶動新業(yè)務(wù)，在逐步對外開放的環(huán)境下促進市場的新發(fā)展。一方面，以“吸引市場”為目的，通過新品種合約的推出以及現(xiàn)有品種配套合約的豐富，提升我國期貨市場的全球性參與程度；另一方面，以“培育市場”為目的，通過CTA、外盤經(jīng)紀(jì)等新業(yè)務(wù)的放開，增強國內(nèi)期貨公司的核心競爭力。在服務(wù)實體經(jīng)濟的前提下，共同提升期貨市場與期貨公司所承擔(dān)的金融屬性，保證我國資本市場的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。