歐債問題已不是國內(nèi)市場的主要風險

宏觀政策不確定性將導致振蕩行情延續(xù)

在歐債危機波瀾再起、隔夜歐美股市大幅下挫的背景下，周三滬深300期現(xiàn)指數(shù)低開后一度沖高，尾盤收紅，表現(xiàn)出較強的抗跌性。不過，由于目前國內(nèi)市場面臨的主要風險并不在于歐債危機，而在于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策尤其是貨幣政策的不確定性，昨日國內(nèi)股指走出獨立行情，并不意味著市場強勢再現(xiàn)。

近期，在希臘債務(wù)違約問題暫時緩解的情況下，西班牙和意大利債務(wù)問題又開始凸顯。截至4月11日，西班牙和意大利10年期國債收益率分別達到5.92%和5.57%，分別創(chuàng)下自去年11月和今年2月以來的新高。由于意大利和西班牙分別為歐元區(qū)的第三大和第四大經(jīng)濟體，救助難度大大高于希臘，兩國債務(wù)問題惡化對全球市場的影響也會更大。

不過，來自歐元區(qū)的風險早已在市場的預期之中，歐債因素雖然使歐美股市陰云覆蓋，但一旦出現(xiàn)利好消息，股指就會出現(xiàn)反彈。

從3月份和一季度我國外貿(mào)數(shù)據(jù)來看，雖然對歐盟出口的降幅較大，但受益于出口結(jié)構(gòu)的調(diào)整和美國經(jīng)濟的復蘇，我國對美國、東盟以及俄羅斯和南非等市場的出口形勢相對較好。3月份，我國出口額同比增長8.9%，增速比2月提高5.8個百分點。

在出口形勢良好的情況下，3月份我國進口增速較1—2月回落了1.6%，顯示我國內(nèi)需疲軟、工業(yè)景氣度低、經(jīng)濟增速下滑趨勢明顯。受此影響，市場對于貨幣政策放松的預期再度上升。不過，今年全國兩會期間，中央將本年度經(jīng)濟增速目標下調(diào)至7.5%，說明政府已增加了對經(jīng)濟增速放緩的容忍度。因此，雖然一季度我國經(jīng)濟增速下滑已幾乎成為必然，但宏觀經(jīng)濟政策如何調(diào)整仍存在很大的不確定性，這也導致近期國內(nèi)股指多空拉鋸激烈。

從近期的期指持倉變化和股市成交情況來看，市場觀望氛圍濃厚。我們判斷短期內(nèi)期指延續(xù)振蕩整理走勢的概率較大，建議投資者以觀望為主。