和訊特約

2012年4月9日，《期貨日報》專欄—“貫徹證監(jiān)會專題學習報告會精神，加快期貨市場改革發(fā)展”，全文刊載了對金瑞期貨總經(jīng)理盧贛平的專訪《重構市場規(guī)則體系促進期貨創(chuàng)新業(yè)務快速發(fā)展》，全文如下：

近日中國證監(jiān)會黨委圍繞“加快我國期貨市場改革發(fā)展，促進經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變”召開中心組學習報告會，郭樹清主席在報告會總結講話中對我國期貨市場發(fā)展提出了三點要求：一要牢牢把握期貨市場服務實體經(jīng)濟發(fā)展的根本要求；二要牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線；三要切實加強市場法制和監(jiān)管，維護“三公”原則，保護投資者合法權益。這三點相輔相成，在邏輯上形成了一個完整的理論體系。服務實體經(jīng)濟是發(fā)展期貨市場的根本目的，所以我們要“從國家經(jīng)濟戰(zhàn)略的高度，抓緊建設原油期貨市場，逐步增強我國在國際市場上的定價能力。穩(wěn)妥推出國債、白銀、焦煤等重要期貨品種，加強對鐵礦石等戰(zhàn)略性品種及期權等新交易工具的研究，更好地滿足產(chǎn)業(yè)企業(yè)的發(fā)展需要。”但發(fā)展的前提是守住不發(fā)生行業(yè)性和區(qū)域性系統(tǒng)性風險的底線，同時“期貨市場的重要功能就是管理風險、交易風險，要正視風險而不要害怕風險”，“堅持發(fā)展的速度、創(chuàng)新的步伐和監(jiān)管的能力、風險控制的水平相適應。”因此，郭主席強調(diào)要“系統(tǒng)梳理和重構市場規(guī)則體系，進一步加強法規(guī)基礎制度建設”，“對市場操縱和欺詐等違法違規(guī)行為采取‘零容忍’的態(tài)度，嚴肅市場紀律?！?/P>

我國期貨市場自產(chǎn)生以來一直在治理整頓中艱難前行，如何解決監(jiān)管與發(fā)展、風險與創(chuàng)新之間的矛盾，是擺在管理層面前的一道難題。

這次會議上郭主席的講話，高屋建瓴，抓住了長期以來困擾我國期貨市場發(fā)展的主要矛盾，為今后一定時期內(nèi)我國期貨市場的發(fā)展明確了方向。作為長期奮戰(zhàn)在期貨市場第一線的期貨公司管理者，我備感鼓舞和振奮，尤其是對郭主席強調(diào)的“系統(tǒng)梳理和重構市場規(guī)則體系，進一步加強法規(guī)基礎制度建設”印象深刻，在這里談一下個人體會。

市場規(guī)則體系不完善是現(xiàn)階段制約我國期貨市場發(fā)展的突出問題

首先，現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則體系并未充分體現(xiàn)期貨市場風險管理功能的定位。

期貨市場是以風險作為交易對象，通過衍生產(chǎn)品交易，風險管理者把風險轉(zhuǎn)嫁給那些愿意并且能夠承擔風險的投資者,從而在整個經(jīng)濟活動中實現(xiàn)風險的優(yōu)化配置。所以,期貨市場從本質(zhì)上來說就是管理風險的市場，無論從經(jīng)濟發(fā)展的層面，還是從管理層對于期貨市場的定位都應該體現(xiàn)出這一期貨市場根本屬性。但是，在我國期貨市場的發(fā)展過程中，期貨市場風險管理的定位并未得到足夠的尊重，特別是在監(jiān)管規(guī)則層面并未充分重視期貨市場風險管理的功能定位。例如，管理層對2011年期貨市場調(diào)控政策的出發(fā)點是擔心期貨市場的過度投機行為對通貨膨脹起到推波助瀾的作用，一定程度上反映出對期貨市場風險管理功能的認識存在偏頗。

其次，我國期貨市場監(jiān)管規(guī)則存在先天性缺陷。

我國期貨市場現(xiàn)行的監(jiān)管規(guī)則體系是在期貨市場逐步整頓的過程中建立起來的，過分強調(diào)對期貨市場自身的風險監(jiān)管而忽視市場的調(diào)節(jié)功能，在一定程度上弱化了期貨市場服務國民經(jīng)濟和風險管理的需求。而且，在整頓市場的基礎上建立的市場規(guī)則決定了我國期貨市場的監(jiān)管法規(guī)理論上不成體系，是時候梳理和重構規(guī)則體系了。

最后，現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則難以適應市場形勢的發(fā)展。

中國期貨市場經(jīng)過十幾年的發(fā)展，已經(jīng)取得了舉世矚目的成績。特別是近年來，期貨行業(yè)呈現(xiàn)快速發(fā)展的態(tài)勢，分類監(jiān)管政策的實施，金融期貨的推出，金融機構的戰(zhàn)略定位和機構投資者的大舉介入，使期貨市場的結構發(fā)生了重大變化，行業(yè)發(fā)展正在經(jīng)歷從量的擴張向質(zhì)的提升的轉(zhuǎn)變，期貨市場的發(fā)展格局出現(xiàn)明顯變化。另外，證監(jiān)會在創(chuàng)新業(yè)務層面逐步放開，加強監(jiān)管，放松管制的政策導向也給予期貨市場較好的發(fā)展機遇。在這個基礎上，原有的監(jiān)管規(guī)則必須予以調(diào)整以適應市場新形勢，特別是創(chuàng)新業(yè)務和重要的金融和商品期貨品種的逐步推出，期貨公司正經(jīng)歷著從純粹的中介服務和渠道業(yè)務到現(xiàn)代金融服務機構的逐步轉(zhuǎn)型，要求期貨監(jiān)管規(guī)則必須根據(jù)新的市場形勢予以調(diào)整。

對重構市場規(guī)則體系的思考

首先，重構市場規(guī)則體系需要有前瞻性。

隨著國際國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境的復雜化，加入期貨市場的經(jīng)濟主體范圍在擴大，他們對風險管理的要求也在不斷升級。這對期貨公司的發(fā)展提供了更多的挑戰(zhàn)和機遇。期貨市場將迎來“需求驅(qū)動型增長”，期貨公司需要為客戶提供更有價值的服務，需要完成從單純的中介和通道服務到現(xiàn)代金融服務機構的升級。這對于監(jiān)管層面的規(guī)則制度建設就提出了新的要求，需要前瞻性地為期貨市場的長遠發(fā)展制定基礎性市場規(guī)則體系，避免頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳，造成朝令夕改，市場無所適從的局面。

其次，建立健全期貨市場完整的法律法規(guī)體系，包括有關期貨市場的國家層面最高立法，特別是《期貨法》頒布實施已刻不容緩。

當下，我國期貨市場已發(fā)生根本性變化，市場規(guī)模迅速擴大，期貨公司實力明顯提升，新品種不斷推出，產(chǎn)業(yè)客戶持續(xù)增長。尤其是滬深300指數(shù)期貨的推出，不僅豐富了投資者結構，而且為金融期貨運行積累了寶貴經(jīng)驗。所有這些可喜變化，為我國期貨立法提供了豐富的理論依據(jù)和實踐經(jīng)驗，加快《期貨法》的立法進度，完善法律、法規(guī)體系迫在眉睫。

再次，監(jiān)管層維護公平的市場競爭環(huán)境是市場規(guī)則重構的重點。

股指期貨的推出，讓券商系期貨公司獲得了快速發(fā)展，優(yōu)秀的傳統(tǒng)型期貨公司面臨較大壓力。期貨行業(yè)最根本的功能是服務實體經(jīng)濟，為企業(yè)提供風險管理服務。因此，現(xiàn)貨行業(yè)背景的期貨公司更需要政策扶持，行業(yè)背景與券商背景期貨公司協(xié)調(diào)發(fā)展才更有利于期貨市場的未來發(fā)展。創(chuàng)新業(yè)務將是各期貨公司新一輪競爭和發(fā)展的起點，管理層應更多從服務實體經(jīng)濟、促進期貨公司協(xié)調(diào)發(fā)展的角度來制定政策，為期貨公司提供公平競爭的市場環(huán)境。

最后，呼吁為期貨公司盡快上市提供相關制度安排。

期貨公司規(guī)則制度體系的建立和完善，需要真正解放思想，徹底打破原來的一些條條框框。從期貨市場整體發(fā)展及提高期貨公司市場競爭力層面考量，個人認為在未來一段時間內(nèi)，需要管理層為鼓勵優(yōu)質(zhì)期貨公司上市提供相關制度安排。

長期以來，期貨公司的融資渠道較為單一，單純依賴股東的增資和期貨公司微薄利潤的資本金轉(zhuǎn)增，嚴重限制了期貨公司做大做強。上市或發(fā)債將是滿足期貨公司融資需求的有效途徑。

中國期貨行業(yè)的發(fā)展與期貨市場的規(guī)則制度有密切的關系，甚至可以說監(jiān)管規(guī)則制度體系一定程度上決定了期貨市場的發(fā)展。中國期貨市場正處于由量的擴張到質(zhì)的飛躍的發(fā)展過程中，期貨公司面臨前所未有的機遇和挑戰(zhàn)，監(jiān)管部門的支持是期貨行業(yè)做大做強的重要條件。郭樹清主席指出，穩(wěn)步發(fā)展期貨市場，是黨中央、國務院作出的重大戰(zhàn)略部署，同時明確提出要梳理和重構市場規(guī)則體系,這對于中國期貨市場的發(fā)展具有深遠的歷史意義。

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