清明假期過后，此前節(jié)節(jié)敗退的多頭連續(xù)兩日展開反攻，但在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩、寬松政策效果暫難顯現(xiàn)以及市場信心不足的情況下，股指反轉(zhuǎn)時(shí)機(jī)仍未成熟。

一方面，經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況短期內(nèi)難以改變。2月份相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”(投資、出口、消費(fèi))均已減速，并且在樓市調(diào)控不放松以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，投資仍有較大的回落空間。國家發(fā)改委估計(jì)，今年一季度經(jīng)濟(jì)增速約8.4%，較去年四季度的8.9%明顯回落，中金公司更是把2012年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下調(diào)至8.1%，可見我國經(jīng)濟(jì)增速放緩已成共識(shí)。

另一方面，雖然市場預(yù)期貨幣政策的轉(zhuǎn)向?qū)⒓涌?，但由于政策效果存在時(shí)滯，即使寬松政策短期內(nèi)出臺(tái)，市場流動(dòng)性狀況也難以立即改善。近期的央行貨幣政策委員會(huì)一季度例會(huì)提出“引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長”，比去年四季度時(shí)“保持合理的貨幣信貸總量”的表述更為積極，顯示央行對(duì)于今年一季度信貸明顯低于市場預(yù)期的情況較為重視。與此同時(shí)，增值稅改革推廣以及溫總理重提鐵路建設(shè)，預(yù)示著財(cái)政政策也將進(jìn)一步寬松，以支持經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和軟著陸。不過，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，貨幣政策和財(cái)政政策要顯現(xiàn)出效果，分別需要半年和3個(gè)月左右時(shí)間。因此，寬松政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的提振效應(yīng)至少要等到二季度末才會(huì)顯現(xiàn)。

受基本面狀況的制約，雖然近日市場人心思漲，但信心仍明顯不足。本月5日股指拉出中陽線后，6日股市成交量反而明顯萎縮，顯示資金缺乏入市動(dòng)能。股指期貨方面，近期，在距離交割日尚有較長時(shí)間的情況下，主力合約持倉就出現(xiàn)大幅減少，股指期現(xiàn)價(jià)差也回落到低位，當(dāng)月合約頻現(xiàn)貼水，說明市場信心缺乏。

股指經(jīng)歷3月底的大幅下挫后，已經(jīng)再度跌破去年10月份的“估值底”，近日的上漲是對(duì)前期大幅下跌的緩沖。在基本面狀況不佳，特別是銀行板塊未來業(yè)績預(yù)期不樂觀的情況下，股指短期內(nèi)缺乏大幅拉升的動(dòng)力。盡管如此，一旦市場再度下跌，低估值因素仍然會(huì)吸引資金入場抄底?？傮w而言，股指會(huì)在多空因素交織的背景下繼續(xù)振蕩尋底，在“牛市的第二條腿”落地后，市場才會(huì)迎來真正的“春天”。