在當前期貨業(yè)手續(xù)費競爭的“紅?！敝?，發(fā)行產(chǎn)品正成為越來越多期貨公司努力突圍的方向。目前，雖然期貨公司的產(chǎn)品發(fā)行業(yè)務還未得到批準，但自從去年期貨投資咨詢業(yè)務“開閘”后，部分在期貨交易策略研發(fā)方面有優(yōu)勢的公司通過與其他金融機構(gòu)合作，也開始在產(chǎn)品發(fā)行上有所建樹。

提供套利策略 合作日趨成熟

今年1月末，在股指期貨專戶上頗有斬獲的國投瑞銀基金(博客,微博)宣布，公司在業(yè)內(nèi)的第一只商品期貨專戶產(chǎn)品已經(jīng)獲得監(jiān)管部門批準。據(jù)了解，為這款產(chǎn)品提供期貨套利（以商品期貨為主）策略的是招商期貨。而這個期貨套利策略已經(jīng)被國投瑞銀基金跟蹤了一年多，之前也一直在招商期貨的客戶中使用，至今取得30%的年化收益率。

“我們研究的β動量對沖套利產(chǎn)品已日趨成熟，準備在今年6月前與券商股東的資管部發(fā)行該產(chǎn)品！”廣發(fā)期貨研究總監(jiān)鄒功達對期貨日報記者表示，這款β動量對沖套利產(chǎn)品主要應用市場動量策略，通過量化技術(shù)，選出股票投資組合，并相應做空股指期貨來分離股票組合α和β，然后通過五類量化指標來判斷股市處于不同檔次下的強弱市，調(diào)整組合整體的對沖頭寸以期望獲取獨立于市場表現(xiàn)的絕對收益。

據(jù)介紹，廣發(fā)期貨已有兩位投資咨詢業(yè)務客戶先后試用過這款產(chǎn)品，截至目前，取得了20%—25%的年化收益，最大回撤2%，盈利可謂非常穩(wěn)定。“這款產(chǎn)品已經(jīng)完全軟件化，可以完全由計算機實現(xiàn)低頻交易，對市場不會產(chǎn)生沖擊。”鄒功達表示。

與機構(gòu)合作發(fā)行產(chǎn)品是未來發(fā)展的方向

期貨公司提供交易策略與券商或基金公司合作發(fā)行產(chǎn)品，目前已經(jīng)成為期貨公司擺脫手續(xù)費惡性競爭的戰(zhàn)略制高點。除了可以賺取產(chǎn)品資金利息以及略高于市場平均水平的交易手續(xù)費外，期貨公司還可以收取期貨投資咨詢服務費?！巴顿Y咨詢費可能還會與策略運行的收益率有關(guān)。如果產(chǎn)品能穩(wěn)定盈利在20%以上，這部分投資咨詢收入就相當豐厚了！”一位期貨公司投資咨詢業(yè)務負責人對記者表示。

一家小型期貨公司負責人也表示，與機構(gòu)合作發(fā)行量化投資產(chǎn)品成為公司的發(fā)展方向?！靶⌒推谪浌驹僮咭?guī)模化路子，已經(jīng)相當困難。一方面，公司人才很難滿足規(guī)?；l(fā)展的需要；另一方面，公司培養(yǎng)出來的人才也很難留住，所以經(jīng)常會陷入人才發(fā)展的死循環(huán)中。”

而針對這樣的情況，這位期貨公司負責人近一年來調(diào)整了公司業(yè)務發(fā)展與人才培養(yǎng)和引進的方向?！肮竞诵某蓡T以交易策略研究與開發(fā)為主，其他人員主要做產(chǎn)品營銷?！痹撠撠熑苏f。據(jù)了解，目前這家公司正在研究的量化投資模型多達6個，其中有2個經(jīng)過實盤跟蹤已經(jīng)基本能實現(xiàn)穩(wěn)定盈利。目前，該公司正在與銀行積極溝通產(chǎn)品發(fā)行事宜。

產(chǎn)品設計 人才是關(guān)鍵

“與期貨等衍生品相關(guān)的產(chǎn)品，設計主力還在期貨公司?！编u功達表示，上述β動量對沖套利產(chǎn)品就是先由公司發(fā)展研究中心股指期貨組進行了多年研究，最后由量化投資組將多種策略融合而形成的產(chǎn)品，并以計算機程序?qū)崿F(xiàn)。

“公司要沉淀一大批人才，這批人不僅要對期貨市場波動特性具有一定的研究功底，同時還要懂計算機，這樣才能把模型開發(fā)成可視化系統(tǒng)。此外還要建立專用的數(shù)據(jù)庫來做系統(tǒng)支持，這些都需要高投入才能慢慢有所回報。既要擁有進行前端策略研究的研發(fā)人員，也要有融合多種策略并進行測試的產(chǎn)品開發(fā)人員，還要有后端實現(xiàn)產(chǎn)品化的程序開發(fā)人員，再加上期貨行情高頻數(shù)據(jù)庫及量化投資平臺的構(gòu)建，我覺得只有具有一定實力的期貨公司才能做到這一點?！编u功達如是說。