3月以來，CBOT大豆期價(jià)繼續(xù)呈現(xiàn)上漲趨勢，而連豆跟漲意愿偏弱，以振蕩走勢為主。近期關(guān)注3月底USDA美國大豆種植面積預(yù)估報(bào)告以及大豆春播后的天氣情況。如果美豆新作產(chǎn)量增幅有限，且需求持續(xù)恢復(fù)，那么大豆期價(jià)仍有一定的上漲空間。

產(chǎn)量下降提供支撐

從美國農(nóng)業(yè)部3月份預(yù)估值來看，2011/2012年度全球大豆產(chǎn)量為去年全球大豆產(chǎn)量創(chuàng)下新高后的首次回落。全球大豆產(chǎn)量的下降對于豆類供需基本面會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性利好，一旦中國需求因素恢復(fù)，則大豆供需依然趨緊，這將支撐豆價(jià)重心逐漸上移。

全球大豆消費(fèi)恢復(fù)有待觀察

美國農(nóng)業(yè)部最新報(bào)告在調(diào)低2011/2012年度世界大豆產(chǎn)量預(yù)估值的同時(shí)，也調(diào)低了全球大豆消費(fèi)量預(yù)估至2.549億噸，較2月份調(diào)低315萬噸。不過，2011年的大豆消費(fèi)量依然是近七年來的最高。3月預(yù)估的庫存消費(fèi)比較上月預(yù)估值調(diào)低0.61%至16.57%，而此庫存消費(fèi)比值也是近七年來的第二低值。由此可見，從長期來看，大豆消費(fèi)需求依然處于高位，但是自去年開始，大豆消費(fèi)需求增長放緩。主要是因?yàn)橹袊蠖惯M(jìn)口量的減少，今年美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告也連續(xù)兩月下調(diào)2011/2012年度中國大豆進(jìn)口量至5500萬噸，同時(shí)保持美豆2.75億蒲式耳的高庫存預(yù)估值，美豆庫存消費(fèi)比保持9.14%的水平，這是2007年以來美豆最高庫存消費(fèi)比值。

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1—2月，中國共進(jìn)口大豆844萬噸，較去年同期增長13.2%，其中2月中國進(jìn)口大豆383萬噸，較去年同期增長65.1%。中國大豆進(jìn)口量的回升得益于壓榨利潤的改善，以及南美作物減產(chǎn)。不過，自2月中旬開始，今年年初恢復(fù)的美豆出口量又有所下滑，從2月16日開始至3月15日當(dāng)周，美豆出口檢疫量連續(xù)四周下降，當(dāng)周出口量從3841萬蒲式耳降至2373.2萬蒲式耳，低于去年同期水平。后期豆價(jià)進(jìn)一步上升還需要需求的有效恢復(fù)。

國內(nèi)大豆現(xiàn)貨價(jià)格偏低

3月份，國內(nèi)大豆現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)上漲，較今年1月初漲幅約2.36%，截至3月21日，國內(nèi)現(xiàn)貨大豆平均價(jià)約4027.83元/噸。進(jìn)口大豆港口分銷價(jià)格約3900元/噸—4100元/噸，較1月初上漲約150元/噸—250元/噸。國內(nèi)進(jìn)口大豆港口庫存量雖然保持下降態(tài)勢，但依然處于高位。

截至3月20日，國內(nèi)主要港口大豆庫存為620萬噸，與去年同期基本持平，但卻為近5年來的高位庫存量，一般情況下，港口庫存在500萬噸左右?？梢?，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格偏低以及高位庫存對于連豆的壓制仍在。

今年一季度國際大豆價(jià)格抬升，究其原因在于大宗商品市場整體環(huán)境的回暖，南美大豆減產(chǎn)、以及中國需求的有效恢復(fù)。目前來看，支撐大豆市場的利多因素猶在，后期關(guān)注大豆需求能否得到持續(xù)性的恢復(fù)。